接上篇，和各位投资者朋友继续更新重点关注资产情况——新能车、锂电、储能。
1、中期逻辑是否变化：国内、欧洲、美国、其他区域
通过统计23年11月份到24年的3月份欧洲主机厂和政府对相关的法案的规定和修订，欧洲25年至少需要新能源汽车增长30%到40%以上才能满足相关碳排放法案的要求，而目前来看，修订的可能性并不大。
部分西方国家领导人反对新能源汽车的补贴，认为新能车应该和燃油车一样，公平竞争，都没有补贴，并表示消费者对于汽车类型的选择应该由市场自主决定。这对中国新能源汽车产业是一种相对利好，因为中国具有低成本优势。
欧洲在2024年没有太多新的法规要求，2024年被视为一个休整期和准备周期。在2024年下半年，预计会有一批具有竞争力的新车型推出，比如4万欧元以内的新车型。美国2024年可以被视为一个休整期。因为在2024年是第一年严格执行IRA排放的法律，许多产业链环节可能尚未完全适应这些要求，本土产能LG、SK等也可能尚未建立起来。
整个全行业的整个国内的新能源汽车增速预期是25%，对于欧洲地区新能源汽车增速是5%到10%，对于美国新能源汽车增速预期是10%。今年情况发生了变化。由于电池价格降低了一半，因此今年的车企有资格和能力进行价格战。
2、库存周期、产能利用率
在周期复苏的过程中，最主要的就是库存周期和产能利用率加动率的问题，二季度开始，整个行业的加动率会有一个明显的提升，对单位盈利有强大的正向贡献。
23年底，行业主动去库完成。接下来可能是被动去库和主动补库交替出现。和大多数公司交流，23Q4和24Q1是本轮产能释放最顶峰，同时24Q1是未来8个季度需求最低谷，一季度单位盈利对于绝大多数环节确立底部。近期，最大的变化是融资约束条件变化，这个符合中央经济工作会议、央行的政策方针，行业开始变得不“卷”了，所有公司都意识到不挣钱的订单不能做了，做得越多，死得越快。
3、24年海外供应链市占率大幅提升（海外更需要降本）
在2024年，我们对海外市场并不悲观。主要原因是海外企业并没有盈利，因此它们对降低成本的诉求更为强烈，甚至比我们中国企业还要强烈。这是因为在韩国和日本等地，本土供应链的成本确实太高。中国无论电池行业龙头企业在欧洲市场的市场份额可能会从30%多一点提升到接近40%甚至45%左右，还是材料供应商为海外客户提供的市场份额将大幅提升。
4、资本开支：电池、中游材料、锂矿
关于整个行业的资本开支，我们将其分为上游资源、中游材料和电池生产。在行业最盛时期，上游资源部门挣了650亿，中下游合计挣了350亿，因此可以说上游资源领域的利润非常可观。然而，在过去的周期中，上游资源领域的资本开支在2023年第二季度仍在环比增长，但从第三季度开始就急剧下降，同比也出现了负增长。而重要材料方面，在2022年第三季度基本上停止了增长，到了2022年第四季度环比开始下降，到2023年第二季度同比下滑。这些趋势充分反映了产能释放的进度，这个指标通常被视为滞后指标。现金流量表中的第一项是用于生产活动和资本开支的现金流出，它反映了企业在立项后持续的现金消耗情况。
此外，中国的电池行业基本上并没有经历过产能的大规模扩张。主因除了龙头公司之外，其他企业基本上没有挣到过钱。因此，这个行业的竞争格局非常良好，投资龙头公司，并且随着市场份额的提升，这些龙头公司的前景非常乐观。因此，我个人主要投资于中游材料和电池环节。就上游产业的资本开支周期而言，它的起步时间可能会晚一些。当然，也不排除阶段性需求特别超出预期的情况。例如，碳酸锂的需求出现了增长。对于碳酸锂，我个人的看法是，当价格下跌到每吨8万5时，很多人预计它会下跌到6万。龙头公司把底部价格曲线拉平了，没有让任何产能淘汰。
5、电池和材料单位盈利见底，行业只有龙一龙二盈利，其余多数亏损
目前，我们认为最好的投资方向是电池和材料环节。在电池材料环节，单位盈利在一季度基本已经见底，绝大多数环节都已经亏损。整个行业里只有第一名能够盈利，其他都是全面亏损的。因此，在这种盈利情况下，假设下面这些公司的估值仍然看得过去。这个行业是受到中国投资者的习惯影响，趋势被推向了极端，双生双杀的现象被夸大了。这导致了行业过度投资，反应过于激烈。
6、信贷、融资约束部分新兴严重产能过剩行业
我在过去跟踪这个行业的短期融资情况时发现，一些公司发行了高利率的短融，这表明它们的现金流状况不太理想。而今年年初，某个龙头公司也发行了短期融资，这可能意味着中国的信贷正在对这个行业进行收紧。
从自上而下的角度来看，包括两会期间，潘行长征接受采访时也提到了对于过剩行业的信贷约束。韩主任在全面主持工作时也谈到了某些新兴行业产能过剩的问题，特别指出了锂电光伏等新兴行业。这表明，行业过剩已经成为了明显的问题。
去年下半年，我统计了有五家新能源材料公司的IPO被撤销，还有六到八家上市公司剥离了新能源锂电或储能业务，这个行业当前持仓较低。
$华夏兴和混合A(OTCFUND|519918)$
$华夏兴和混合C(OTCFUND|017766)$
$华夏行业甄选混合A(OTCFUND|017600)$
$华夏行业甄选混合C(OTCFUND|017601)$
$华夏蓝筹混合(LOF)A(OTCFUND|160311)$
$华夏蓝筹混合(LOF)C(OTCFUND|015950)$
$华夏瑞益混合A1(OTCFUND|019913)$
最后给大家进行行业观点总结：
第一，我们坚定认为经济已经开始复苏了，在复苏的初期，我们认为当前最好的资产是股票资产，优于商品，优于债券，大家可以看见代表风险偏好的30年国债已经从顶部开始出现了回调,与此同时高股息资产也出现调整，煤价在旺季出现加速下跌。
第二，从去年四季度开始，基本面就已经发生了非常明显的变化，但是由于过去一个季度整个市场的流动性不及预期，加上行业基本面处于底部，无论投资者还是产业都很悲观，在过去半年出现更明显的非理性的暴跌，符合A股市场永远把双升和双杀演绎到最极致的状态的特点。所以在这种情况下，希望更多投资者去关注一下这些两三年跟踪少的行业，因为他们的基本面确实已经出现了明显变化，有的行业出现了产能出清，有的行业出现了单位盈利见底，有的行业的需求端出现了积极变化。我们坚定认为，当前我们所投资的资产是被严重明显低估的。
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