——基金投资者其实是处在投资食物链的最顶端
一、基金投资者处于投资生态链的顶端
我认为，基金投资者其实是处在投资食物链的最顶端，这绝不是屁股决定脑袋的自我吹捧。
基金投资者有机会观察各种投资品种、投资风格和投资人，进而选择更好的。这种选择权，才是我们最大的优势，一定要利用好。
整个投资和工作生态链，越往下就视野越小，会有“身在此山中”的困境；选择权也越少，更改选择的难度更大、成本更高。
最顶层是FOF和基金投顾，在视野和选择权上拥有巨大优势，几乎可以选择任意投资品种（个股、权益基金、大宗商品），接触任意研究对象（基金经理、卖方买方研究员、上市公司），而且更换的成本很低。其他投资岗位不具备这种优势。
二级市场的权益基金经理，受制于基金合同、能力圈和投资理念，很难切换自己的投资方向和投资风格。但是他们还是有选择股票的权利，如果一个行业或公司没前景，他们可以很轻松的换一个。
天使投资人和PE投资人等一级市场投资者，他们更换投资标的的难度较大，这就要求他们看的更准，持仓更分散，但是他们的也是有退出机制的。
再往下，公司的大股东、创始股东、管理层，他们更换赛道的难度就很大了，即使身在一个比较辛苦的行业，也只能硬着头皮干下去，但是如果行业前景不好，个人再有才华也没用。
最底层，就是我们广大打工人，换工种的难度是最大的。很多时候我们不是不想选择，而是没法选择，甚至被迫选择。
话又说回来，即使是打工人，当我们去投基金的时候，如果能聪明些，也可以成为顶层，做一个高级观察者，观察各种投资品种、投资方法和投资人。
一方面，可以接触到各种不同的理念，从中学到很多东西；更重要的是，我们有机会通过横向对比，选出最好的。
二、不同的投资有优劣吗？
要选出最好的基金，这其实包含两层含义，一层是基金有优劣之分，第二层是我们有能力在事前辨别出优劣，后者常常被投资者忽略。这里先讨论第一层：
1、投资人有优劣吗？这个问题的答案是最没争议的。业绩就是最好的说明，只是我们需要看长一些。
2、投资品种有优劣吗？有，并不是所有的投资品种都值得投资，金融行业经过上百年的发展，把事情搞的越来越复杂，创造了很多不好的投资品种，其主要存在意义就是帮金融机构赚钱和帮投资者亏钱。
下图是近10年，亏损还在10%以上的基金，主要是一些商品类、油气类和抗通胀类，这还是经历过2022年通胀之后的收益。可以说，这些投资品种长期基本上是毁灭价值的。
国内毁灭价值的品种还算少，国外就更多了。当然，严格来说，有些品种不是本身不好，而是因为太难赚钱，所以才不好。
3、投资风格有优劣吗？我相信也是有的，一定会有一些方法长期有效，有一些方法难度更低，有一些方法风险最小。只是情况会复杂一些，研究难度也要大一些：
短期一两年来看，投资风格有优劣，符合市场的投资风格，可以带来很强的beta收益；比如近2年，红利风格就表现更好，大幅跑赢成长风格。
大部分人的关注点也是在短期，希望找到符合当前市场风格的基金。
中长期三五年来看（一轮牛熊），投资风格又没什么差异，只要坚守风格，市场总会来到适合你的阶段；
比如我们再看近5年红利风格和成长风格的对比，会发现它们殊途同归，进一步观察，你会发现它们有不同的特征，投资难度也不一样。
拉长到10年以上去看（两轮牛熊以上），投资风格又会有明显差异，有些投资风格就是会明显跑赢其他风格。
下图是近十年价值、成长、质量、红利这四种风格指数的对比，似乎质量和成长表现更好一些，价值表现最差。
这就说明，长期来看，投资风格还是有优劣的，有些风格长期就是能赚到更多钱。（注：上图不代表结论）
如果再拉长到上百年去看（只能观察美股），情况似乎又不一样了，价值风格是最好的风格
当然，我们不需要去看那么久，也没法看准。那么看多长时间维度最合适呢？
我觉得最应该研究的一轮牛熊以上的周期（7-10年），因为很少有人会看这么长，这是常常被大家忽视的点。
现在市场上大部分投资者（包括FOF经理），都沉迷于选基金经理、选板块，每天参加各种基金经理调研,参加各种策略会，寻找黑马基金经理，预测哪个板块会爆发。
这种判断难度更大，研究竞争也更加激烈。即使这次判断对了，也只能享受到一段较短的甜蜜期。下一个黑马是谁、下一段行情在哪，又得重新做判断，重新判断的胜率也未必能显著提高。
因此，我们应该反其道而行之，研究哪种风格能在长跑中胜出，这种研究的性价比更高，研究也能复利。
放在这么长的时间维度，选风格比选人更重要，人的因素会弱化，即使是天才，没采用对的投资方法，也很难有好的结果。我们可以专注于研究风格。
当然，短期市场风格我们也需要重视，长短结合有助于我们渡过短期，坚持长期。
至于到底哪种投资风格长期更好，限于篇幅，今天就说到这里。欢迎大家持续关注我们。
这会是一个系列文章，分别探讨：什么品种不好、什么风格不好、什么风格可能较好、不同风格的投资难度等主题。
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提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。
