文　博格 喜胖（转载请注明出处）

前几天看到了中金统计了2022年的大财富产业链收入。

主要说的是不同财富管理机构的收入来源、比例，横向对比了不同机构的利益生态。

这看起来和我们的投资本身关系不大，发完帖子之后，相信有不少人的心态都像如下留言：

借着这个统计数据，今天来聊聊从大局观上来说，财富机构的收入来源，对我们的投资有什么影响和启示？

首先来看上图的统计：

2022年，我们所有投资者为整个大财富管理贡献了1.5万亿收入。

大财富管理行业的收入，其实就是我们投资者的支出。

一、收入类别：

股票交易：买卖股票的佣金

托管收入：托管账户的收入

资管收入：管钱的费用

销售收入：可以理解为卖出产品的营销费用，比如基金的申购、认购、赎回费用。

投顾服务费：投顾产品的费用目前只有公募机构才有，占比几乎忽略不计。

二、各类机构收入占比：

（1）公募基金：合计收入3049亿元，其中：

资管收入（指管理费中归属基金公司的部分）1045亿元占比34%，销售收入（指申购赎回费、营销服务费以及管理费中归销售机构的部分）1503亿元占比49.3%。

很多投资者不知道，只有你从直销渠道（比如XX基金公司自己的app）买基金的销售费用是归基金公司的，剩下从银行、某宝、某天、某通等代销平台买的产品，销售费用都是归销售机构，而且管理费也要再分一半给销售机构，这都是行业惯例。

看起来公募基金每年管理费赚的盆满钵满，实际上没有大家想象的那么高，且在这一条链路中，基金经理只是链条中的一环，比如说一只明星产品是否要暂停申购、赎回，这不是一颗螺丝钉能完全自主决策的，后面需要涉及配合到公司管理层、销售机构等等。

（2）私募机构：合计收入3969亿元。

对于私募来说，资管收入是管理费+业绩报酬，占比48%，整体要比公募高14%， 销售收入占比46%。

在实际分成上，私募也要拿出来至少一半的管理费给销售机构，有的小私募还会再和销售机构分业绩报酬，同时，销售收入也全部给了销售机构。

既然如此，那对于卖基金的销售机构来说，卖私募的动力更强，因为能拿到的提成更高。但是，私募的信披没有公募那么阳光，私募没有公开半年报、年报披露各种费用的支出情况。

（3）保险机构：合计收入4351亿元，资管收入占比28%，销售收入占比68%。

我们可以看到保险的“营销费”占比非常高。

这也是为什么博格总说自己不买保险，也不喜欢投资保险行业，因为你每投一笔保险，大头都被保险销售（并非保险公司）拿走了。

对于个人来说，你花了1000元，只有300元被放到保险池子里；对于保险公司来说，营销费用太高，也不是门好生意，至少现阶段还不是。

当然，从家庭资产配置的角度那另说，这里只是横向对比大财富机构的收入模式。

（4）信托收入主要靠的是通道业务，券商资管和期货资管的总收入不多，这里就不过多说了。

（5）最后再说一下零售股票经纪，也就是我们散户买卖股票贡献的收入，727亿元。不管你账户是赚是亏，股票经纪肯定是赚了。

虽然零售经纪的体量占比公募、私募大概在1/3-1/4，但这个数字在近10年的角度是一直在下降的，去散户化的进程依然是正在进行时。

15000亿的大生意，你贡献了多少？

整个大财富管理一年营收15000亿，算一个大行业了，每个投资者基本都参与其中。

“资管收入”是给（负责产品保值增值的）管理人的，“销售收入”是给（吆喝并卖产品）销售员的。对于产品未来业绩而言，管理人的贡献更大。毕竟出钱越多，才越有可能招到更优秀的人才。

如果管理人在整个产业链中获取的收益更多，越有利产业链发展。

根据“奥卡姆剃刀”原则，事情越简单越有效，核心人员获得收入越多，才更有利投资者。

所以博格基本仅投资公募基金，不买销售费率占比较高的私募与保险。

当然，如果你自己是一个炒股高手的话，最佳的模式还是直接自己炒股，连管理费都省了。但是，亏了钱只能说：“自己是价值投资者了”，不像基民亏了钱还可以骂基金经理。

大家看了这个图有啥想法，欢迎留言！

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。