一季度,A股市场整体维持震荡上行态势,上证指数上涨5.94%,深证成指上涨6.45%,创业板指上涨2.25%,科技板块表现尤其亮眼,科创50指数涨幅达到12.67%。
ChatGPT的火爆带动人工智能板块大涨,新能源、光伏等前期涨幅较大的板块则纷纷回调。资金明显流至AI板块,产业主线或已转为AI智能。这不仅让我们又回想起了2013年的手游,2015年的互联网 ,2016年的新能源,甚至1999年的互联网。
AI的魅力在于在过去若干年科技对GDP拉动明显放缓的时候,它的出现有望快速地提高很多行业的生产效率,这或将是经济体未来竞争力的真实体现。我们之前一直如此看中智能制造,其实就是在寻找能够激发生产力的要素创新,这无疑是其具有宏大叙事的原因。从AI三要素:算法、算力和数据这三个角度分析。
算法,是市场关注的焦点。我认为虽然短期中国的大模型有差距,但是因为中国更为丰富的场景应用,所以在模型调优和垂直应用的算法方面,中国蕴含很多机会,至于大模型,相信NLP之后的CV模型以及多模态模型,中国公司的差距或将进一步缩小。
算力,是目前需要补短板之所在。目前来看可以关注的几个方向包括:一是高性能算力芯片;二是新型光电共封装技术,例如CPO等;三是以存储芯片的HBM为代表的存算一体技术;四是新型算力网络技术,包括算力调度软件、新型传输网络架构等;五是算力租售商业模式等创新。
数据,不管有没有AI,都是值得看好的方向性资产。对于AI模型训练,高质量的语料是较为重要的,尤其是到了比拼模型效果的后期阶段,谁的语料更为高质,谁将在垂类做出体验更好的模型。目前模型主要基于爬虫数据,但是在某个时点,各种非公开数据,以及私域数据或成为兵家必争之地,或者成为垂类模型优势之所在。即使没有AI,我国把政府数据大开发也在顶层架构上给予了足够的力度,在机构设置和工作机制上也基本完整,所以数据要素的价值发挥,可能会早于其他国家。
作为一个在2022年中报时就关注了计算机板块的基金经理,依然感觉自己是旧时代的人。就如同GPT的体验,科技圈内和圈外的人都或多或少地感到了震撼的效果,这种冲击是快速的、深刻的。无论如何,正确的态度对于我而言,永远是认真学习新事物,而不只是参与热闹。
操作层面,本期对于TMT板块的配置达到了较高的水平,继续提升配置比例,同时从单一的计算机扩散到了传媒和电子半导体。同时,也开始关注一些低位的板块,比如汽车零部件、军工、传统化工、通用自动化,这些板块具备一定的性价比。
至于单一AI风格的切换,猜测一下有这么几个可能:1)监管政策的出台,我认为包含两个层面,一个是对于AI生成内容的监管,一个是对于数据安全的监管,监管有利于产业更良性健康的发展,也或会让市场回归理性;2)经济复苏部分超预期的行业,以及需求超预期的板块出现较高性价比的时候,资金可能重新进行切换;3)出现了新的外围事件导致风险偏好下降。