1.宏观经济分析
国外经济方面,上半年全球发达国家在高通胀和金融条件收紧背景下经济下行压力加大。美国消费有回落压力,通胀走高,就业市场维持偏紧状态,制造业PMI开始回落。美联储3月、5月、6月分别加息25bps、50bps、75bps,并于6月开启缩表。欧元区经济增速放缓,欧央行7月加息50bps。日本央行维持基准利率不变,经济恢复速度放缓,通胀有所上行。综合来看,全球经济下半年经济下行压力进一步加大,主要经济体央行货币政策依然处于继续收紧状态。
国内经济方面,受疫情冲击国内经济数据先下后上,疫后生产修复明显快于需求,经济结构性分化持续,基建维持高位,出口仍有韧性但下行风险加大,消费增速恢复较慢,地产维持负增长,经济总体处于弱复苏状态,PPI通胀回落但CPI通胀上行。从经济增长动力来看,出口韧性尚可,投资总体偏强但内部有分化,消费恢复速度偏慢:基建投资与制造业投资较强、房地产投资总体负增长。通胀方面,CPI震荡上行,PPI有所回落。
2.市场回顾
股票市场方面,上半年上证综指下跌6.63%,代表大盘股表现的沪深300指数下跌9.22%,中小板综合指数下跌10.77%,创业板综合指数下跌15.91%。市场结构性行情突出,全球通胀背景下上游资源品普遍维持较高景气,其他高景气的行业比如新能源也表现优秀,受疫情冲击影响较大的行业表现落后。
3.运行分析
上半年股票市场先抑后扬,总体出现一定程度下跌。策略上,我们保持行业相对分散,个股适当集中的原则,配置长久期资产。产品持仓结构与上期变化不大,聚焦于新能源、生物医药、食品饮料和消费建材领域。