这个世界唯一不会变的就是一切都在变！

对于这句话的理解与思考，将始终伴随着我们。

开头写这么一句话，是想说明一件事，对于很多事物的理解，特别是要综合各种信息做出判断的投资来说，不能刻舟求剑，陷入过去的思维模式中，理解变化拥抱变化可能才是应对变化的常态。

好了，好像说了一句很有哲理的话，又好像什么都没说，直接进入今天分享的主题吧：

1、债市的变化：今天10/30年期国债收益率继续下行0.35BP/0.5BP，10/30年期国债收益率分别上涨0.12%、0.17%。其实这种状态我个人觉得蛮好的，不像一季度那样，最近又进入了1BP收益率可以维持一天的状态。这个跟债市交易热情、市场情绪应该是有一定关系的，资金可能从追捧债市转移到了黄金。有客户说，关注度降低挺好的，交易性资金减少后，明显感受到债市的波动在降低，持有债基的体验反而提升了。这就是发生在我们身边，在我们的持仓账户里的一个变化。

还有一个变化就是10年期国债收益率，主力合约今天下到了2.3%以下，收于2.287%。我们一直说如果把MLF2.35%的利率看做定价的锚，那么现在10年期国债又好像开始在这个利率下方越走越远。但是大家有没有发现，关注这个数据的人在变少？至少我的感受是这样的，新闻、客户讨论这个话题的热度已经大不如前。会不会有一种可能，假设10年期国债收益率向下偏离2.35%的时候，如果市场关注度高，讨论度高，那么就会有很多声音质疑这个合理性，当多种观点多种情绪在这里面交织的时候，很多交易型甚至是配置型的资金可能或多或少会受到影响，卖出债券，收益率上升重新回到大家认为的所谓“合理性”区间。而当市场对这个指标的关注度降低以后，这种讨论自然而然就会减少，市场的交易中噪音跟情绪在变少，可能更具备合理性。这是我要讲的债市另外一个变化。

回到配置策略上来，利率债方面，收益率短期可能有所波动，但目前流动性水平依然较为充裕，配置需求仍在，同时利率曲线较为平坦，短端利率债配置价值较高，长端利率债仍以交易价值为主。翻译一下就是：现阶段短端的品种性价比或许更高一些。比如一直关注7-10年国开债的客户，可以考虑再看看1-5年这样久期短一些的品种。

2、黄金：绕不开这个话题的。今天黄金继续上涨，伦敦金价格一度突破2360美元/盎司，上海金现货价格报收555.55，相对于昨天上涨0.33%。本周要关注的事件当属周三美国公布的通胀数据，目前从已知的种种数据来看，通胀数据有二次抬头的可能，也就是美国通胀压不住了可能依旧还会继续走高。关于通胀的这个话题，有机会的话，我还是想再跟大家好好聊聊，因为有很多人其实不相信CPI会上涨，也没有关注到全球大宗商品价格有上涨的趋势，还是仅仅停留在过去的数据中，这是我要讲的关于通胀的变化。如果我们假设，我是说假设，美国通胀数据超预期，又高了，那么在美联储不加息的基础上，美元的实际利率就是降低的，那么其实可能利好黄金。这个在我们之前的文章里论述过实际利率与黄金价格的反向关系，不再赘述。

好，那如果通胀被压下来，低于市场预期呢？市场首先会做什么反应？降息，没错，降息的预期肯定就又提上来了。降息预期升温，按照传统理论来说，或许也是利好黄金的。

上午跟一个朋友交流黄金的看法，我觉得他说得很好，直接引用过来：我觉得是“确定性”和“不确定性”的把握，我在自己的认知范围里，去找我自己能把握住的确定性。比如央行的持仓增持（涉及国家外汇战略储备安全，还有低储采比进口供应风险的数据支持），比如美国的还债压力，比如国内资产负债表修复或仍需要一定时间，还有已经确定的未来长期国债持续发行计划，这几个点。其他的比如中期经济通胀走向、地缘政治、盘面情绪这些，讨论是非常重要和有价值的，可以避免狭隘思维，但这些是我无法“确定的”。交易层面，我会寻找一些重大拐点，进行资金的建仓/调仓。而非拐点的其他区域，市场处于混沌状态，长线逻辑没有破坏，我对黄金的看法就暂时不会调整。

好了，今天就这么多， 这个世界唯一不会变的就是一切都在变！

附一张照片，随手拍的，这个是什么鸟？

数据来源：

 wind，截至20240409，过往表现不预示未来

#黄金股集体飙升，还能买入吗？#

$南方金ETF联接A(OTCFUND|018391)$$南方金ETF联接C(OTCFUND|018392)$

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