大家好，我是鲍无可，一名价值风格基金经理。我的个人经理号已开通，未来会持续给大家分享我对价值投资的思考和投资感悟。希望我的分享能给你带来帮助，也欢迎认可的朋友一起同行↗↗↗点击右上角可以关注我。

问：1月A股市场持续回调，但随着央国企提出“市值管理”、“强调投资者回报”等，中字头表现亮眼。您的持仓有较多央国企，请问对后续整体市场及央国企行情怎么看？

鲍无可：从市场整体而言，1月表现主要还是源于对经济的悲观预期。2023年四季度，国内经济整体偏弱，总体CPI同比下降，这在过去是非常罕见的。房地产销售也在磨底，从我们跟踪的高频数据推测，新房销售有稳住的迹象。不过由于房地产在建面积等于过去几年的新开工数，所以可以预计的是，房地产在建工程的面积或还将持续下滑数年。海外市场方面，十年期美国国债收益率见顶并大幅度回调，“去通胀”的过程较为顺利，我们预计本轮第一波全球通胀或正在过去，但现在就判断没有第二波通胀，也为时过早。

近期央国企在政策催化和资金博弈之下受到较多关注。但作为价值投资者，我们并不建议大家仅仅冲着“中特估”的热点题材来投，投资的出发点应该要落实到上市公司层面。

价值投资最重要的是安全边际，安全边际主要在两点：第一是壁垒一定要高，第二是估值不能太贵，一旦太贵说明隐含的风险较大，必须谨慎。对于持仓中的个股，我们也会不断审视其基本面和估值变化并随之调整，以景顺长城能源基建为例，去年四季度由于部分股票兑现了利润，股票仓位有所下降；而价值边际、沪港深精选股票基金的仓位变化不大，主要调整了个股。  

可以看到的是，经历连续回调后，市场整体估值已调整至历史较低水平。我们相信，若以十年以上的长期视角来看，股票将是表现最好且能获取正回报的大类资产。因此，在市场整体估值不高的时刻，我们更应该积极看待市场的投资机遇。  

目前的持仓股都符合我们的投资理念，拥有较佳的商业模式和极强的经营壁垒，当前的估值也处于合理偏低的范围，未来希望能给持有人带来长期持续回报。最后，再次感谢各位投资者的信赖和支持，春节将至，提前祝大家龙年大吉、阖家幸福！

注释：

1.  上述投资观点仅供投资者参考，不代表我司具体投资建议，投资需谨慎。

2.  景顺长城能源基建混合、价值边际混合、沪港深精选股票基金晨星风险评级为中风险（R3），适合激进型、积极型、稳健型投资者。

风险提示：本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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#央国企市值管理考核全面推开##基金经理说#