今日行情延续，三大指数继续高开，其中半导体芯片、军工、消费电子等方向领涨。

市场回顾

去年 12 月，市场对接下来的 2024 年越来越乐观，所有机构都对科技股，特别是电子股持积极态度。这种乐观主要基于以下几个理由：技术创新、行业周期复苏和相对的比较优势。

我们一直认可这些理由，而买方和卖方机构也强调同样的观点。然而，尽管这些逻辑上是正确的，但今年1月份市场却出现了系统性的暴跌。这种暴跌与基本面关系不大，但在市场情绪下，对利空的反应被放大，而对利好的反应却被忽视。

好在，2月6日中央汇金公司公告扩大交易型开放式指数基金（以下简称“ETF”）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模（简称“国家队”）后，近几个交易日科创100ETF、中证500ETF、中证1000ETF等多只“科技含量”较高的指数明显放量，带动了一波成长股强势反弹。

现在的问题是，市场是否已经触底，以及我们该如何应对？

首先，关于宏观经济，从中长期角度来看，中美两国股市在金融体系中的地位、作用和运行机制不同。在中美经济周期不同步的情况下，中国股市表现较差。中国经济承受压力，而货币政策传导到金融政策的能力有限。这种经济周期的不同步是造成我们市场结构性差异的根本原因。

第二，当前中国正处于产业升级的关键时期，许多领域正在实现突破。中国经济体在产生效率提升的过程中，投资和融资投入巨大，但收益尚未明显。这是一个痛苦且缓慢的过程，就像持久战中的战略相持阶段。好在当前已经开始反弹，我们需要关注的是市场的具体变化，哪些因素开始好转。这将是我们应对市场的关键。

我关注的一个方向是全国超智算互联网。中国在 AI 领域的成功不依赖于像英伟达那样的芯片，而是依赖于一张公共的、国家新型体制下建设的超级计算数据中心网络。这个网络提供便宜、通用的算力，使得科技公司能够专注于开发大模型技术和应用。

第二个方向是存储。从去年 10 月份到现在，存储价格的涨幅远超过预期。目前已有存储大厂在季报中公开表示，2024 年存储将面临供不应求的局面。预计到 2024 年第三季度，存储价格可能会是 2023 年同期的两到三倍。

第三个方向是封测行业。无论是哪个协会的预测，2024 年全球消费电子的复苏都是确定的，预期最低增速为 3.5%，最高为 20%。

第四个方向是 MR 机器人和 AI 应用。尽管今年的销售预期存在问题，但这将带动一些新技术的发展，如空间计算和微显影设备。我们的重点不是去追逐消费电子趋势，而是关注整体复苏需求如何推动封测行业的利用率和价格上涨。

在投资方面，我们的重点是明确的方向和市场尚未看清的方向。特别是考虑到 2024 年可能是投资并购的大年，我们对此保持关注。总的来说，我们的研究重点包括 AI 的弹性变化、消费电子上游产业链的库存及全年展望，以及哈勃产业链的研究。当下我们在积极地展望未来，并为此做好准备。

新春将至，祝各位投资者朋友们新年快乐、龙年大吉！

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