大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，最近市场波动较大，近期又迎来了反弹，后市会怎么样呢？下面是我的一些观点，欢迎交流和关注。

事件：2月8日，统计局公布1月通胀数据，其中，CPI同比下降0.8%，预期降0.5%，前值降0.3%；PPI同比下降2.5%，预期降2.5%，前值降2.7%。

CPI受去年春节错配基数影响，同比读数延续回落；PPI同环比均小幅修复，符合市场预期。

1、无需过度担忧CPI“通缩”，同比降幅扩大主要在于去年春节较早，加之同期疫情放开转段后消费需求增加，食品中猪肉、鲜菜、鲜果合计影响CPI下降约0.78个百分点。但无需过度担忧CPI通缩压力，2月是一个重要的观察窗口。

2、PPI小幅修复符合预期，国际油价处于震荡区间、国内进入传统生产淡季，PPI总体弹性有限。分行业看，上游采掘、原材料加工延续修复，拖累力在减弱；中游制造价格修复力度偏弱，汽车制造业价格降幅同比小幅走扩；生活资料中纺织、食饮等行业价格修复偏强。从南华、CRB等高频数据指引看，2月PPI仍或有小幅修复，但关键在于春节后开工强度，二季度是PPI能否转正的重要观测窗口。

3、总结：春节错配下，1月大概率是CPI年内最低点，PPI延续改善，但由于国际油价区间震荡以及国内进入生产淡季，总体弹性有限。向后看，预计年内价格指标总体趋势将延续修复，但弹性仍取决于政策力度，短期关注1）1月信贷力度，M1拐点能否确认；2）节后降息兑现力度，尤其是5Y LPR；3）财政发力，专项债发行节奏与强度。

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