上期内容对板块当前估值做了一些解答，今天我再对目前关注领域的估值和盈利做一个简单的判断。

首先，科技方面大家比较关注AI这一块，AI可以分为两个层面，一是算力，二是应用。

1. 算力层面，我个人觉得是已经接近比较合理的区间，毕竟从6月到现在已经有比较大幅度的调整，而目前根据我们对订单的跟踪，对应明年只有20-30倍估值，盈利增速对应明年至少也是80%，接近100%。从算力层面、硬件层面来讲，现在估值和盈利已经相对比较匹配。

2. 应用端，我个人觉得估值并不是特别重要，尤其是一些to C的应用，可想象的空间是非常大的。我们现在观察它，关键是要关注有没有爆款应用出现。

比如软件、学习机确实出现过爆款应用，当销量或用户数不断攀升，那么我们就觉得进入了可评估的领域（至少1-2个月或2-3个月大幅增长的数据可以验证它确实打开了新的增长曲线、新的空间）。这个时候我们再来看它的壁垒到底高不高，如果壁垒足够高，客户粘性足够强，能够实现垄断或者寡头，或者5-6家竞争者的格局，我们给的估值就会相对偏高。

我个人觉得PE给到50-60倍或者PS在10倍左右是可以接受的空间，应用领域现在核心就是看有没有爆款，如果没有爆款，那么我觉得目前的估值就是相对偏高的，不太存在还有合理的区间。（补充一下，不存在所谓的合理区间，核心就在于它的应用就是0、零点几、1，若出现不了，我没有办法给到高的估值，则宁愿不去碰，如果真的出来的话，那就给高估值。）

还有一个应用端是传媒，我觉得剔除掉AI对它的影响，包括成本、算法的影响，单纯看PE，是非常匹配的。它在十几倍估值，业绩增速百分之十几到二十，算是合理水平。

但是它能不能进入战略配置空间，一方面要看游戏尤其是玩法层面有没有大的创新，今年四季度可能是比较好的观察时间点。随着海外一些应用能够逐步落地，出现一些现象级应用，国内可能就会像今年上半年一样出现早期启动。所以我觉得传媒、游戏这一块估值还是相对比较可以，但是适不适合非常大的投资还需要边走边看。

芯片这边，虽然现在整体来看估值不算特别高，但整体需求在缓慢复苏，所以我觉得更多还是要分析竞争格局端。从历史上看，不是看一个行业的快速增长，更应关注供给端的扰动，其对股价的影响会更加明显一些。

另外就是落实到国产化领域，我们之前非常看好的设备零部件和原材料等等，它们调整比较早，不是6月以来调整，是从4月以来调整到现在，估值从历史区间来看已经跌入比较合理的区间。当然也不算绝对便宜，因为今年的基本面还是相对比较好，受到非订单层面、非中报业绩的影响，前期有一些调整，我觉得目前估值还是相对比较合理的。

个别先进制程突破的公司，除了PE角度，从PS角度来看，历史估值区间都落在中性甚至偏低的水平，所以这个板块（国产化领域）可以关注，后面的需求还是比较景气，竞争格局也比其他相对要好一些，它目前的估值水平我是可以接受的。

今天的交流就到这里，谢谢大家的观看与支持。 

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