Q：基金赚钱，基民却没赚到钱，问题到底出在哪？

刚过去的2021年，充斥着各种不确定性，我们被时代的浪潮推搡着，不由自主地往前走，内心或许还带着一丝彷徨。

新华社、新浪微博、新世相，年终时联合发起了#年终提问2021#话题，向广大网友征集2021年度存在的问题，同时还邀请四位不同领域的重磅嘉宾担任“回信人”。张文宏回信中的几句话，现在回想起来，感受仍颇深：“走过的路，都是把不确定变成确定的过程”“流水要争先，靠的是绵绵不绝；我们即便普通，但只要不下场，都会随着时代潮水不断向前”。

2021年的投资，何尝不是如此！不乏有追高消费、中概互联而亏损的人，也有中途下车而错过新能源主题大涨机会的人，甚至还有坐了几趟芯片和医药板块“过山车”的人……貌似永远站不到风口上，永远赶不上红利期，想换个赛道跑吧，但心里又放不下那点念想。

明明都知道，投资不是一朝一夕，财富的积累，需要像滚雪球一样绵绵不绝，但是自己实际操作起来却并不容易。

这几年“基金赚钱，基民却没赚到钱”屡被提及，问题到底出在哪呢？如果一味埋怨基民拿不住，显然也是不对的！大家为什么会选择在中途卖出呢？还不是因为净值下跌了（可能幅度还不小），内心担心如果继续拿着会不会亏更多的钱，于是选择卖了或者更换其它基金。

试问，如果基金投资体验做得好，净值波动小一些，收益率曲线不那么陡峭，能够让大家看得到资产稳健增值的希望……谁还会舍得卖出这样的基金呢？！

元旦期间，司令做了点功课，不同类型的投资品类A/B/C/D，近三年的收益率和波动率情况。如下表显示：

A基金年化回报达35.57%，但是年化波动率19.48%，很容易追高入场，年初买了也很难不中途卖掉；

B基金年化回报率18.46%，年化波动率20.39%，确实很难能拿得住；

C基金年化回报率13.66%，年化波动率5.92%，持基体验明显更好；

D基金虽然波动率只有1.23%，但是年化回报率只有5.22%，连跑赢通胀都比较难。

以上数据来源：Wind；截至日期：2021/12/31

对于追求资产中长期稳健增值的投资者来说，C基金应该是更佳的选择！现在揭晓答案，A基金：Wind偏股混合型基金；B基金：沪深300指数；C基金：FOF基金；D基金：Wind债券型基金。

这里的FOF基金，全称叫做“中证基金中基金指数”，由中证指数公司进行编制，以2018年2月22日为基日，目前一共包括184只FOF产品。

首批公募FOF产品，成立于2017年10月，当时才寥寥数只。随后，这支队伍不断壮大，而刚过去的2021年更是迎来了爆发式的增长。Wind数据显示，截至2021年12月24日，2021年合计申报176只FOF产品，其中成立87只，发行总份额高达1,091亿份，超过此前历年发行份额之和。

FOF产品为何会突然加速发行，并且募集规模也快速增长呢？从司令上述整理的表格中，大家或许也能看出一丝端倪：放眼长期，上至大类资产，下至市场风格，没有单一资产可以持续躺赢，而FOF产品的主要目标就是通过资产配置来分散风险、平滑波动、改善组合收益风险比，从而优化投资者的持有体验。尤其是在震荡的市场背景下，FOF产品的优势尤其明显。

由此可见，FOF产品对于追求资产中长期稳健增值的投资者尤为适合，既有利于分散风险，还有助于捕捉各类资产的投资机遇。

下面问题来了！既然FOF产品是“基金经理去挑选基金”，那么大家挑选FOF产品时的关键因素，就离不开管理FOF产品的那个“人”（或团队）的实力。

今天，司令就来介绍一位业内鼎鼎大名的FOF明星基金经理——广发基金杨喆。她曾是网红组合“我要稳稳的幸福”的主理人，同时还管理过市场上规模最大的FOF基金（交银安享稳健养老一年FOF）。

杨喆，计算机科学与技术专业学士、金融学硕士，既有计算机专业的理工科背景，也有金融专业背景。拥有13年证券从业经验，曾任国泰君安研究所金融工程与衍生品研究员，交银基金量化投资部投资经理、多元资产管理副总监。2021年6月加入广发基金，现任广发基金资产配置部总经理。

从2008年加入国泰君安证券研究所，从事金融工程研究起，杨喆就开始关注FOF产品。当时私募基金FOF产品在国内兴起，她正好负责搭建私募基金的评价体系并深入调研了一批私募基金管理人。此后，她还将海外的晨星、理柏等专业评价机构的方法论借鉴到国内，结合实践不断完善框架，改造成更适合国内市场的基金评价方法。

经过了十多年的积累和沉淀，杨喆已成为国内FOF与资产配置实践家，拥有完善扎实的资产配置和基金研究体系。她认为，一个优秀的FOF基金经理既需要具备较强的资产配置能力，还需要熟悉底层资产的投资逻辑，这样有助于更全面地对基金产品进行评价选择。

Wind数据显示，杨喆从2019年5月30日至2021年5月21日，管理交银安享稳健养老一年FOF期间，任职回报率15.38%（折算成年化收益率7.49%），每个季度都是正收益，最大回撤仅-2.38%；从2020年4月29日至2021年5月21日，管理交银养老2035三年FOF期间，任职回报率28.19%（折算成年化回报率26.32%），最大回撤-7.47%。

此外，我们从交银安享稳健FOF更多历史数据中，还能看出杨喆的投资风格具备以下几个鲜明的特征：

资产配置：能根据市场灵活调整股票仓位，积极关注打新等增厚收益的机会；

基金配置：核心卫星风格搭配，在全市场范围内精选好基；

持股风格：偏好大盘、高盈利、均衡成长风格；

操作风格：注重分散化投资，注重组合波动的平滑性。

由此可见，杨喆注重风险控制，擅长打造高性价比组合，非常适合追求基金资产长期稳健增值的投资者。最近两年，她还在不断地扩展挑选基金的能力圈，从境外品种逐步扩展到境外市场，研究领域也从股、债扩展到商品、原油、Reits等资产，力求让持有人的体验更好。

告诉大家一个好消息，拟由杨喆管理的广发悦享一年持有混合FOF（014665），1月6日起在多个渠道发售，组合中的股票型基金仓位区间为0-30%。作为2022年新发匠心之作，基金经理将在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过定量与定性相结合的方法，精选出不同资产类别中的优质基金。

好了，2022年伊始，如果曾经的你也后悔过“拿不住”，或者不争朝夕，唯愿财富像滚雪球一样绵绵不绝，那么，广发悦享一年持有期混合FOF（014665）值得重点关注。

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