2024年一季度A股市场波动相对较大,1月上旬成长股整体出现回调,下旬开始小市值标的出现剧烈回调。2月春节前后市场情绪回暖,随着Sora形成爆款效应出圈,成长板块形成了“AI 华为”的双主线结构,其中部分细分赛道在短期内有较大幅度的反弹。本产品主要投资成长行业,投资方向目前相对聚焦在新能源和TMT板块。
(一)新能源
1)锂电:2024年春节后,终端电动车销量增速保持在较好的水平,同时锂电材料产业链去库存进入尾声,各家企业的排产数据同比和环比均出现明显改善,尤其是部分以稼动率为主的制造业环节景气度已开始明显好转,预计在今年一季度取得良好的业绩表现。二季度随着上游资源品和中游化工品的价格企稳,行业有望进入补库存周期,板块的估值和盈利有望双升。我们继续看好在成本曲线陡峭、景气度有望率先回升的细分赛道中,份额持续提升的制造业龙头,以及底部价格区间逐步探明、长期盈利中枢有望上行的锂资源环节。
2)光伏:较低光伏组件价格和国内电力消纳要求的放宽,预计2024年光伏行业的装机量将增长,进而推动板块有一定表现。但受到俄乌冲突和美国市场高价盈利的托底,光伏板块供需格局迎来系统性反转的时间点,预计将比锂电更为滞后,其投资机会仍然主要集中部分细分赛道,我们相对看好具有成本优势的辅材龙头和即将进入放量阶段的新技术。
3)后周期(充电桩、储能、氢能、电网):在基数效应的约束下,具有后周期属性的细分行业长期成长潜力较大,同时也更有可能获得政策支持。在1月中小市值整体回调之后,上述后周期板块中,一些具有较好成长逻辑的公司从投资角度具备较高的吸引力。
(二)TMT
1)消费电子:PC、手机等传统产品延续弱复苏趋势,但走势相对分化。其中PC复苏力度低于此前市场预期,手机中部分细分品牌(华为、三星)表现相对较好、部分细分品牌(苹果)则相对销售不佳。苹果推出的VisionPro一代在北美发售后,虽然其使用效果(3D)较好,但在佩戴体验方面(重量)引起了质疑,导致前期积累的市场热度有所消退。一季度基本面的走弱导致板块整体相对承压,主要机会偏向个别主题交易,参与难度相对偏大。但随着AI技术的持续发展,我们仍然看好AI手机、AIPC、MR/AR等各类新型消费电子终端以2024年作为发展元年,逐步提升板块的向上弹性。
2)半导体:在“AI 华为”的双主线基调下,我们在板块内部一方面看好存储,原因为预计周期底部复苏且远期需求受益于AI发展,另一方面也看好先进制程设备、先进封装等受益于华为推动下,有国产替代趋势的品种。
3)人形机器人:作为AI远期较为理想的终端之一,一季度参与机器人行业的海外巨头由特斯拉拓展至英伟达。板块通过急速回调消化了前期过高的市场预期后,在2-3月有一波相对较好的表现期,其中部分细分环节及个股具有一定的参与价值。
4)智能驾驶:华为智选车在一季度同样是华为产业链的重要投资方向。根据车型发布的节奏和重要事件的推进,整车和相关零部件标的也具有相应的投资机会。