2023上半年A股整体呈现震荡收涨的局面,其中,受益于AIGC技术驱动的TMT板块显著领涨。风格上来看,小盘风格优于大盘风格,价值风格优于成长风格。上半年受到经济和政策预期不断反复的影响,市场由年初的显著回暖,逐渐演变为对经济复苏强度预期分歧导致的行情震荡。在市场的增量资金没有显著流入的情况下,市场存量博弈特征明显,板块和风格的轮动强度和轮动频率维持在历史高位。从主要风险因子的走势来看,今年一季度延续了去年的小市值风格,中小盘股表现占优,二季度大小盘股表现较均衡。动量因子在去年四季度开始显著失效,期间股票的反转效应得到强化,然而今年开始动量因子表现有所回升,二季度动量因子持续走强,接近历史平均水平。估值因子在一季度“中国特色估值体系”提出后,表现强势,且走势延续到了二季度。除数字经济等热门主题外,低估值一直是市场的主线,相对而言成长因子和分析师情绪因子持续表现弱势。从Alpha大类因子的表现来看,今年高频因子和基本面因子表现都达到了历史平均水平。其中,基本面因子在年报、一季报和二季度业绩预告等密集基本面增量信息的引导下,在上半年表现强势。此外,今年一季度市场交投活跃度逐渐提升,二季度市场主题逐渐分散,市场波动率提升,高频因子的拥挤度开始有所缓解,高频因子的有效性有提升。基本面和高频两种策略表现的相关性较低,体现出较好的互补特征。从中证500指数当前的估值水平来看,截至6月底其整体PE在23倍左右,依然处于历史较为低估的水平,在历史上的分位数低于15%,从业绩的可持续角度来看,估值进一步向下的空间要显著小于向上的空间。今年市场中小市值股票表现优异,支撑了我们之前对中证500指数中长期周期的判断,未来随着经济的全面逐步复苏,有望迎来估值和盈利的双击。我们认为做为一个价值股和成长股、周期股和非周期股、新兴行业和传统行业均相对均衡的中盘宽基指数,中证500指数依然是当前市场环境下进可攻、退可守的选择。我们预计,未来一年市场依然会保持风格切换较快的特点,且市场热点依然较为分散,相对于主观选股来说,量化投资仍具有很高的性价比。尽管市场风格和行业走势会发生变化,但我们仍将坚持一贯的投资理念和投资组合管理体系。在量化增强层面,我们尽量结合以财务数据为基础的基本面信号和以高频量价为主的技术面信号,通过机器学习模型来进行有效因子的选择和因子之间的轮动,并通过投资组合管理模型严格控制投资组合在主要市场风险和行业上相对于基准指数的暴露程度。今年以来由于估值等大类因子较为显著的改善,使得基本面量化等低频策略相对于高频量价等高换手策略并无劣势,本基金在两者上进行了均衡配置,力求以较为稳定的方式对中证500指数进行增强。作为宽基指数的增强型量化产品,具有越跌越安全的特点,投资管理人始终保持高仓位运作,一般情况下不主动择时,而专注于以稳健的方式跑赢指数,通过积少成多、以概率取胜的方式增厚投资收益,这样的基金特点更需要投资者坚持长期投资的理念。我们认为中证500指数当前依然处于历史低估阶段,成长性良好,指数未来上涨的空间依然远大于下挫的空间,我们努力通过科学的手段增强量化模型的超额收益率水平,以此不断为客户增厚投资收益。