文　望京博格（转载请注明出处）

这几年A股、港股持续下跌，日本股市反而创出新高。其中因素之一，就是日本央行持续买入ETF，所以有专家建议我们的央行也买入ETF，这样A股就可以持续上涨了。

首先回顾一下，日经225最近几十年的走势：

（1）1984-1990年，日本大牛市，日经225从10000点涨到39000点，短短六年市场涨了300%；

（2）1990年指数触顶之后持续下跌，从1990年一直跌到2010年，持续下跌差不多20年，跌幅高达83%；

（3）2010年日本央行为了推动通胀，开始大笔买入国债与ETF，日本股市开始转暖，截止2024年初，日经225再创出新高，差不多在14年的时间里面，指数涨了478%。

市场交易是有买就有卖，否则你从谁手里中买入的筹码呢？

博格就在想日本央行买ETF，到底在给谁接盘？

博格找到一组数据：

从2013-2024年：

主要买方：

日本央行持有的股票资产在持续地增加；

主要卖方：

（1）日本个人投资者在持续卖出，属于基本没有犹豫地持续卖出。

（2）海外投资者起初是买入，然后见好就收地止盈卖出了；

（3）公募基金也是持续地卖出，博格估计是因为个人投资者赎回基金所致。

从现在看，最后的赢家妥妥是日本央行，最大的输家是日本普通老百姓。

为啥老百姓要持续的卖出呢？

1990-2010年，或许这20年的持续下跌给普通人心中烙下了深深的创伤，暴跌带来的阴影很有可能是一辈子都无法消除的。

尤其在日本市场持续上涨的过程中，同时持续有人卖出，经历了三十年才解套。

解套之后大家的一致反应就是卖出（赎回）。

不知道未来日本股市继续上涨的话，日本普通老百姓会不会再次追高买入。

博格觉得很难了，至少对30年前的人来说很难了。

即便日本老百姓不买，我们很多投资者已经买入或者计划买入日本ETF了，特别是前一段在A股上市的日经ETF在大幅溢价时，投资者失去理智的还在持续买入。

最近，有知情人士透露，日本央行官员正考虑在通胀目标预期情况下取消2010年推出的交易所交易基金（ETF）购买计划。

也就是说，在最近市场触及高位的情况下，日本央行官员们认为几乎没有必要再继续购买ETF了，但日本央行会继续致力于保持债券市场稳定，并在收益率大幅上升时（卖出债券）进行干预。

作为A股投资者，大家看了上面数据做何感想？

今天就聊到这里，别忘了点赞与在看！

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。