#基金经理说#

大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。连续写这个账号两年多了，坚持每天发文，每周二下午直播，只是希望将自己最真诚的思考和观点分享给大家。欢迎更多认可的朋友一起加入。

昨天是节后第一天，市场也没有让人失望，如期迎来开门红。昨天市场里最引人注目的，莫过于泛AI的方向，但可能大家没有注意，昨天煤炭板块也是放量拉出一根大阳线，创下近1年的新高。

那么回看我的文章，其实在去年8月份，就和大家提过这个板块依然有配置价值。很多朋友一直还把煤炭板块当做传统的周期品种看，实际上我们说从企业的角度，也就是微观层面，已经发生了一些变化。

最典型的就是目前很多煤炭龙头企业，已经开始降本增效，减少不必要的开支，而这部分资金留下来，无论是当做现金分红还是体现在业绩上，都可以交给市场一份满意的答卷。甚至有些公司开始尝试新能源的转型，给未来留下更多成长的空间。那么目前指数突破后，究竟能否继续上攻？我们依然回归基本面先看看。

从煤炭价格来看，上周港口动力煤现货价环比持平，2月9日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报911元/吨。产地焦煤价格稳中有降，2月9日，山西古交主焦煤出矿价报价2220元/吨，环比前一周持平；2月9日，河北唐山焦精煤车板价报收2420元/吨，环比前一周下降110元/吨。（数据来源：wind）

库存方面，上周港口煤炭库存涨跌互现，2月7日，环渤海港煤炭库存2120.7万吨，环比前一周下降6.36%；2月8日，广州港煤炭库存180.7万吨，环比前一周上涨0.95%。港口炼焦煤库存回升，焦化厂库存回升，2月9日，六港口炼焦煤库存206.32万吨，环比前一周上涨10.91%；2月9日，国内230家独立焦化厂炼焦煤库存合计1186.66万吨，环比前一周上涨1.38%。（数据来源：wind）

总体来看，春节期间供需整体双弱，但考虑到节后复工复产或带动部分采购需求，且假期港口及电厂库存持续下降，假期库存持续去化，进口煤价坚挺，预计节后短期现货价格有望小幅上涨。

中期来看，供给约束之下2024年煤价依然具备支撑。供给方面，近日山西、陕西发布政府工作报告，2024年，山西省在确保安全生产的前提下，依法合规释放煤炭先进产能，全力稳定煤炭产量；陕西省确保煤炭产量达到7.5亿吨。（数据来自wind）

回顾2023年，山西、内蒙古均未实现产量目标，结合晋陕2024年政府工作报告中的产量论述和低于上年实际产量的目标规划，当前主产地增产潜力或已见顶，由此预计2024年主产地煤炭产量有望持稳或微降。

需求方面，火电在新能源和水电的挤压替代下需求增速也或将放缓，然而即使2024年仅维持2%的火电增速，对比国内难以放量的供给端，需求的稳增长仍将带来行业缺口。

回归投资端，短期指数走势强势，但越是快速上涨，越是要留意基本面兑现的风险。实际上从这一轮的板块走势看，风格因素占据的因素个人认为更多一些。因此如果已经在车上的朋友，短期或依然可以考虑继续观望，但后续要留意风格的切换。

何为风格的切换，就是昨天发文里提的，加入经济预期开始向好，成长或更优于价值，那么红利类资产的吸金优势可能就会减弱。当然反之亦然。

如果未上车的朋友，依然不建议追高，等待指数调整时，假如确定风格依旧能延续，那么再考虑择机逢低布局也不迟。

情绪虽然回暖，但我看评论区很多朋友的心情依然低落，这个也完全能理解，毕竟此前的调整幅度还是比较大，但我相信一切都会慢慢好起来，大家还是要有信心。

我也是真心诚意，毫无保留地分享自己的思考，无论对错，也都欢迎各位朋友一起来讨论。

$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$

$富国中证煤炭指数(LOF)A(OTCFUND|161032)$

$富国中证消费电子主题ETF发起式联接C(OTCFUND|015877)$

*指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。文末涉及的基金均为R4风险等级，须匹配C4风险等级的投资者。R4为管理人评级，产品风险等级及适配投资者等级请以销售机构评定结果为准。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。