2023年二季度,市场震荡下行,期间上证指数下跌1.8%,深圳成指下跌5.4%,恒生指数下跌6.9%,细分行业来看,A股通信、传媒、家电等板块涨幅居前,商贸零售、食品饮料、建材等板块相对落后。
一季报里我们提到,在市场波动过程中,将组合向风险释放更充分、基本面更优的公司优化。伴随着二季度产业链内部分化加剧,我们延续这个思路优化组合。投资的本质,是赚对世界认知的钱。在二季度市场走向分化,部分A股TMT热点主题过热、港股遇冷的过程中,我们保持理性,相信常识,沿着产业逻辑及基本面估值进行组合调整。二季度国内经济及消费复苏的力度较弱,缓慢但持续复苏,出口处于去库存末期和增速同比由负转持平或转正的过程中。展望下半年,内需和外需走出低谷的节奏,及回暖后的强度,将决定2023和2024年很多企业的营收利润弹性。展望中长期,我国科教兴国战略下的高素质劳动力优势和产业链优化升级将在国际竞争中更好的发挥比较优势。伴随着国人的勤劳奋斗,优秀的企业和好的投资机会将不断涌现。
报告期内,A股TMT中传媒、通信板块持续领先,港股市场、及其他科技、消费板块相对落后,伴随经济持续复苏和出口触底,后续需求的持续修复或是大概率事件。当前港股市场、复苏链、出口链估值处于历史相对底部,未来更多关注相关市场及产业链上下游的基本面边际改善和超预期。从中长期产业趋势出发,我们认为科技创新、国货崛起、品牌出海是中国经济增长、产业升级的重要引擎。沿着这些产业主线,我们可以在其中找到非常多有吸引力的投资机会,将继续坚持精选基本面扎实,财务健康稳健,估值成长性具备性价比的个股构建投资组合。