在股票市场的各行业中，有一个行业特别引人瞩目，它就是——消费行业。

华西证券2021年6月3日发布的《指数基金投资价值分析系列》一文中，统计了截至5月31日，美国2000年以来涨幅前50的上市公司，发现大消费行业（日常消费、可选消费）占比达到34%。而A股中，2005年至今涨幅前50的上市公司中，大消费（日常消费、可选消费）占比达到34%。

可以说大消费是孕育优质企业的摇篮！

在A股中，消费行业也是神一样的存在。2005年1月1日至2021年9月24日，中证消费指数累计上涨了21.21倍，成为当仁不让的领头羊。

作为长期被看好的行业，消费行业的一大特征是，调整一年可能涨几年。例如中证消费指数，2018年下跌23.09%，接下来的2019年和2020年累计上涨了180.29%。（中证消费指数数据来源于Wind，指数涨幅不代表基金的业绩表现，也不预示未来表现。）

消费行业能出现如此多的优质企业，最主要的原因是消费伴随人们一生，具备空间大、赛道长、盈利空间广阔等特点，典型如白酒，伴随了人类上千年，行业的ROE长期居各行业首位。同时，随着人们生活水平提高，以及消费偏好的变迁，也给各类细分领域企业提供了爆发式增长的机会。例如近年来的鸡尾酒、免税、本地生活等，均出现了数倍增长的优质企业。

但长期成长的行业也会提供阶段性的上车机会。例如2021年春节后，中证消费指数开始了一轮下跌，截至9月24日，较年内高点下跌了31.66%，目前估值逐步回落至合理区域。

A股的消费以酒为主，覆盖的行业相对偏窄。今天我们聊一个可以同时覆盖沪港深三市消费的指数——中证沪港深消费龙头指数（简称“SHS消费龙头”）。

该指数以2014年12月31日为基日，1000点为基点，选股范围为沪深两市（A股）和港股通内的标的。

指数在编制中，先是剔除流动性较差的个股。例如沪深两市过去一年日均成交额排名最低20%的个股，以及港股市场过去一年日均成交额不足3000万元港币的个股。

其次，选择与消费主题相关的个股，例如饮料、食品、消费服务、耐用消费品、农产品、个人用品等细分行业内的个股。

再次，优选财务质地好且估值偏低的个股。例如过去两年的经营现金流金额为正数，过去两年ROE均值排在细分行业前50%，过去三年净利润增长率为正，潜在收益率（市盈率的倒数大于0）且排名前90%等。

其中，对于营业收入排在细分行业前10%且过去三年营业收入增速排在细分行业前20%的高增长高收入的龙头企业，可以直接纳入。

最后，在确保细分行业占比不变的基础上，筛选总数量为50只个股作为最终样本股。根据备选细分行业的个股占比确定行业内的个股数量，但每个细分行业的个股不低于3只。再根据过去一年日均公司总市值、营业收入TTM（过往四季度）和净利润TTM三个指标的升序排名均值，计算综合得分，筛选最终的成份股。

对最终选出的样本股，根据调整市值进行加权，编制出指数，每只个股的权重不高于10%，每半年调整一次。

最近一期的指数前十大重仓股如下：

数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐。

上述10大权重股中，4只为白酒龙头，其余为休闲服务、家用电器和纺织服装等行业龙头，分布相对均衡。

从市场分布看，据Wind数据，截至2021年8月31日，指数成份股中A股占比60%，以主要消费为主，其中白酒、奶粉、免税和家电等传统消费行业居多；而指数成份股中港股占40%，新零售、信息技术和可选消费的占比较高，相较于A股消费板块，港股消费板块更加多元化，涵盖资讯科技、博彩、运动服饰和非白酒必选消费等A股稀缺标的，与A股消费板块形成互补。

作为覆盖沪港深三市消费龙头的指数，SHS消费龙头也体现出了良好的成长性。

指数自2015年1月1日基期以来，截至2021年9月24日，累计上涨193.93%，复合年化收益率为16.78%。其中2019年至2021年初的这波上涨行情中最大上涨了超200%，进攻性也非常突出。

此外，融合沪港深三市的消费龙头指数，波动性也低于中证消费指数。例如2018年SHS消费龙头年度跌幅为19.95%，小于中证消费23.09%的跌幅。（数据来源：Wind，指数涨幅不代表基金的业绩表现，也不预示其未来表现。）

数据来源：iFinD ，截至2021/9/24

2021年春节后，国内的消费行业和港股都出现了不小的回调。2021年9月24日，SHS消费龙头的市盈率为35.58，处于60.18%的分位数，市净率为7.59，处于50%的分位数，已经回落至历史中轴附近,具备中长期投资价值。

目前国内首只跟踪SHS消费龙头的指数基金——汇添富中证沪港深消费龙头指数发起式基金（A类013129，C类013130）即将于10月11日起开始发行。

汇添富基金素有“选股专家”的美誉，尤其擅长在消费、医药和科技领域布局。汇添富基金公司旗下的消费ETF（159928）也最早一批布局消费赛道的ETF，截至2021年6月30日，累计规模达到84.89亿元，成立近8年累计收益404.04%（同期基准387.74%），超越业绩基准16.3个百分点，表现非常亮眼。汇添富中证沪港深消费龙头指数发起式基金的发行，将进一步完善消费指数基金产品线，为投资者提供更多选择。（数据来源：基金2021年中报，我国基金运作时间较短，不能反映股市的所有发展阶段。基金过往业绩不预示其未来表现。）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不构成基金表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。中证沪港深消费龙头指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保该指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。消费ETF成立于2013/8/23，2016-2020各年度及2021年上半年业绩及基准分别为2.16%/0.64%、59.52%/55.98%、-22.2%/-23.09%、66.3%/64.72%、72.58%/70.16%、-3.36%/-3.87%。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。