2024年一季度,中国经济出现回暖迹象,但经济波浪式运行的基因仍在,需求不足、地产偏弱等经济循环的堵点仍尚未疏通。一季度市场整体呈现“V”型走势。1月,国内经济与人口数据等反映基本面现实与预期双弱,叠加雪球敲入与股权质押风险、海外降息预期反复等多重利空共同冲击大盘表现,A股有所回落,期间高股息资产的防御属性获得市场关注。2月,政策优化稳定资本市场,A股微观结构问题缓和,触发超跌反弹,而节后高频消费数据复苏叠加非对称降息等刺激经济的政策出台,助推A股再度上行,期间小盘股修复领先。3月,政策预期博弈与两会表述为市场关键主线,A股持续震荡整理。行业层面,2024年一季度,高股息资产表现相对较优,银行、石油石化、煤炭、家用电器等涨幅居前;医药生物、计算机、电子等板块跌幅居前。
2024年一季度来看,我国宏观经济环比修复,需求端三架马车均已配备相应的政策抓手,但基本面波浪式运行的基因仍未改变。生产端修复结构存在分化,出口产业链呈现较明显的趋势性改善,而地产基建的实物工作量仍有待强化;消费端结构则呈现典型的假期修复特征,长期来看居民资产负债表堵点仍限制其持续性。资金面来看,长线资金与短线交易型资金是市场增量资金的主要来源。1月,受到杠杆资金尾部风险释放、基本面预期与现实双弱等利空因素的冲击,资金入市意愿较低,节后,随着春节消费数据复苏、A股微观结构问题缓和,短线交易型资金入市意愿提升,与长线资金共同支撑资金面进入修复的平台期,但弹性较弱。整体来看,在基本面尚未转向之下,资金面或持续处于有韧性但缺弹性的状态中,存量博弈的现象仍较难转变,低筹码、低交易拥挤度的板块仍是较为合适的关注方向。
因此本基金重点考虑三个角度,第一是受益于AI、低空经济、折叠屏等催化的相关科技成长板块;第二是经济复苏偏弱、市场偏震荡运行下较优的高股息板块;第三,近年来,我国从顶层设计上全方位推动新质生产力发展,相关的数字经济、智能制造板块迎来配置机会,关注其结构性机会。