摘要：四大指标，见微知著！从【北向资金】、【市场主线】、【交易预期】、【成交量】四大指标，看一周市场。

指标一：北向资金

问：北向资金上周净流入增加，怎么看？

答：上周受密集利好政策和人民币汇率稳增的影响，加之中国1月宏观经济数据平稳，经济长期向好的基本趋势没有改变，北向资金净流入大幅增加。

结论：美国通货膨胀数据超预期上涨，令美联储货币政策走向的不确定性增强，降息力度也可能减小。加之EPFR主动外资仍在流出且规模扩大，短期北向资金能否持续流入具有较强不确定性。

指标二：市场主线

问：上周医药、国防军工、电子等板块涨幅靠前，建筑、纺织服装板块小幅下跌，怎么看？

答：医药板块上涨是因为回购潮兴起稳定市场信心且前期利空政策负面情绪释放。国防军工板块上涨是因为世界局势的动荡促使中国加大军工业发展，行业景气度向好。电子板块上涨是因为AI产业链的业绩和资本开支持续兑现。纺织服装板块下跌是由于前期板块涨幅较大后出现小幅回调，并且部分制造企业披露业绩预告后EPS仍有下修压力。建筑板块下跌则是前期建筑央企炒作不适配地产需求偏弱的基本面而引起的回调。

结论：上周市场主线分化明显，在汇金公司扩大ETF增持范围的背景下，中小和成长板块触底反弹、大幅回调。同时高股息、大权重等板块仍保持稳健性。

指标三：交易预期

问：上周市场主要权重指数全部上涨，A股现在主要交易什么预期？

答：上周A股市场触底反弹，主要原因在于：（1）中央汇金扩大ETF增持范围，中小盘指数回暖。（2）1月CPI环比上涨0.3%，PPI环比、同比降幅均收窄，居民消费需求保持回升态势。（3）证监会多政策连发，领导班子革故鼎新。

结论：在证监会多重组合拳救市措施下，上周A股市场低位反弹。本次汇金有针对性的救市，缓解了市场的燃眉之急，及时托举中小盘。加之监管层对融资融券、转融通、股指期货等做空渠道出台限制措施以及经济数据整体偏稳，A股主要指数集体上演大反攻。

指标四：成交量

上周万得全A成交额大幅上涨，后续应该重点关注哪些机会呢？

答：上周在多重利好政策的加持下，A股市场触底反弹，量能放大到万亿以上，释放出积极信号。节前社会面资金开始进场，提前交易市场机制优化的预期。春节期间线下服务消费数据较为亮眼，推动社会层面信心进一步恢复，节中港股恒生科技指数三个交易日涨幅达到6.89%，节后A股先进一步走价格修复行情是大概率事件。

结论：三颗星。展望后市，近期政策调整积极改善市场流动性环境和投资者信心，市场估值仍然处于历史较低位置。在国内经济逐渐企稳、AI人工智能驱动的新一轮科技创新有望带动全球经济新一轮增长背景下，持续关注中期反弹机会。

指标一：北向资金

北向资金上周净流入增加，怎么看？

上周北向资金累计净流入160.82亿元，环比前一周流入增加亿元。其中，沪股通合计净流入86.18亿元，深股通合计净流入74.65亿元。行业方向上，上周北向资金主要增配银行、食品饮料、非银金融、电子等板块，分别净流入34.68、32.00、24.31、13.53亿元；医药、家电、基础化工、传媒、纺织服装等板块遭减持，分别净流出22.96、5.68、4.52、0.54、0.26亿元。

从政策面来看，上周二监管层密集出台并发布一系列利好，包括加强融券业务监管、支持汇金增持、提升上市公司质量等举措，在此提振下，A股与港股市场大幅反弹，北向资金也自2023年底再次出现单日回流超百亿人民币的情况。从人民币汇率来看，上周离岸美元兑人民币呈“M”型变动趋势，人民币兑美元汇率小幅上涨。首先，受节日效应影响居民消费需求持续增加，1月份全国CPI环比上涨0.3%，连续两个月上涨，受上年同期春节错月对比基数较高影响，同比下降0.8%。再者，受国际大宗商品价格波动、国内部分行业进入传统生产淡季等因素影响，1月份全国PPI环比、同比下降，但降幅均收窄。最后，中国央行2月8日发布的2023年第四季度货币政策执行报告指出，中国经济长期向好的基本趋势没有改变，要增强信心和底气。同时报告强调了要防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。在人民币汇率稳中有升和国内重磅利好政策的影响下，北向资金加速流入、积极抄底。

但是外资能否持续流入进而有效支撑市场仍需进一步观察。一方面，捕捉外资更有效的EPFR主动外资仍在流出且规模扩大。另一方面，2月13日美国劳工部公布的数据显示，美国1月CPI环比上涨0.3%，为去年9月以来最大涨幅；同比上涨3.1%，远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，也高于市场普遍预期的2.9%。美国1月CPI超预期上涨，令美联储货币政策走向的不确定性增强，降息力度也可能减小。

指标二：市场主线

上周医药、国防军工、电子等板块涨幅靠前，建筑、纺织服装板块小幅下跌，怎么看？

上周行业板块以上涨为主。具体来看，医药、国防军工、电子板块涨幅靠前，分别上涨10.33%、10.01%、8.70%；而建筑、纺织服装板块小幅下跌0.27%和0.23%。

医药板块上涨是因为回购潮兴起稳定市场信心。在A股市场连续下跌的背景下，超过30家生物医药公司纷纷回购股份，药明康德、凯莱英、海翔药业等公司的回购金额尤为引人注目。其中，药明康德公告称，2月5日公司通过集中竞价交易方式首次实施回购公司股份，回购股份数为2027.54万股，占公司截至公告日总股本的0.69%，回购均价49.321元/股，使用资金总额10亿元。加之，市场修正美国生物安全法案草案对行业的影响预期，处于估值、基本面、政策和创新爆发的四重底部区域，医药板块上周迎来全面反弹。

国防军工板块上涨是因为世界局势的动荡促使中国加大军工业发展。国防科工局召开2024年工作会议强调，2024年是新中国成立75周年，是实现“十四五”规划目标任务的关键之年，要进一步提升机关运转效率效能，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业作出更大贡献。国防军工行业后续装备采购有望逐步明朗，新一轮补库周期有望逐步到来，国企改革有望持续深化。

电子板块上涨是因为AI产业链的业绩和资本开支持续兑现。2月7日，英国芯片设计商ARM-US公布最新第三季业绩优于预期，并给出强劲的本季展望。同日，NAND存储芯片龙头公司群联公布2024年1月数据，合并营收50.86亿元新台币，同比增长超过75%，为历史同期次高。此外1月SSD主控芯片出货量增长37%，同样实现历史同期次高，其中PCIe SSD主控芯片出货量年增75%，刷新纪录。加之，汇金公司资金扩大增持ETF范围，电子板块触底反弹。

纺织服装板块下跌是由于前期板块涨幅较大后出现小幅回调，并且部分制造企业披露业绩预告后EPS仍有下修压力。而建筑板块下跌则是前期建筑央企炒作不适配地产需求偏弱的基本面而引起的回调。

指标三：交易预期

上周市场主要权重指数全部上涨，A股现在主要交易什么预期？

上周（2023-02-05至2023-02-08）市场，主要指数全部上涨。其中，中证500、创业板指、中小板指、深证成指、中证1000、中证100、中证200、沪深300、上证50、上证综指分别上涨12.86%、11.83%、9.60%、9.49%、9.15%、6.49%、6.07%、5.83%、5.54%、4.97%。

上周A股市场触底反弹，主要原因在于：（1）中央汇金扩大ETF增持范围，中小盘指数回暖。（2）1月CPI环比上涨0.3%，PPI环比、同比降幅均收窄，居民消费需求保持回升态势。（3）证监会易帅并多政策连发，展现稳定资本市场的决心。

2月6日，中央汇金公司公告称，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。随后，证监会在答记者问中表示，当前A股市场估值水平处于历史低位，中长期投资价值凸现，得到了包括中央汇金公司在内的投资机构的充分认可，坚定支持中央汇金公司持续加大增持规模和力度，继续协调引导公募、私募、证券、社保基金、保险、年金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行。本次中央汇金增持的重要特点是增持范围包括前期跌幅最大的中小盘指数基金。此举能够显著增加中小盘活力，及时抑制权重股的虹吸效应，遏制中小盘的崩溃式下跌。

1月CPI环比上涨0.3%，PPI环比、同比降幅均收窄。2024年1月，受节日效应影响居民消费需求持续增加，全国居民消费价格环比上涨0.3%，已连续两个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点；受上年同期春节错月高基数影响，全国居民消费价格同比下降0.8%。1月，受国际大宗商品价格波动、国内部分行业进入传统生产淡季等因素影响，全国PPI环比下降0.2%，前值0.3%，PPI同比下降2.5%，前值2.7%，降幅均收窄。CPI和PPI数据回暖表明我国居民消费需求保持回升态势。

证监会3天连发“新策”13条，多政策齐发呵护市场。对于“两融”融券业务，证监会提出三方面加强监管的措施，包括依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结等，相关制度实施以来的融券余额已下降24%；关于上市公司的并购重组，证监会召开座谈会，其中提到研究对头部大市值公司重组实施“快速审核”，支持行业龙头企业高效并购优质资产等重要内容；对于提升上市公司投资价值，证监会要求上市公司要切实承担提升自身投资价值的主体责任，主动提升投资者回报，积极维护市场稳定，合力提振投资者信心。证监会维护市场稳定的政策动作频发状态，已持续连发3天。就其政策特点来看，凡是市场关注的热点问题，证监会均有积极、正面的回应，投资者的情绪得到了极大缓解。

此外2月7日消息，中共中央决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记，免去易会满同志的中国证券监督管理委员会党委书记职务。国务院决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会主席，免去易会满同志的中国证券监督管理委员会主席职务。吴清履历丰富，曾在证监会系统有多年工作经历，曾任中国证监会机构部综合处处长、机构部副主任，机构监管部副主任、主任，证券公司风险处置办公室主任、基金监管部主任，积累了扎实的监管工作经验。

在证监会多重组合拳救市措施下，上周A股市场低位反弹。近期以中小市值个股为代表的暴跌行情，期初是对宏观经济预期的反应，随后伴随着流动性危机，如雪球敲入、两融、股东质押等风险，这些风险因素加剧了暴跌行情，进一步强化了流动性危机。而本次汇金有针对性的救市，缓解了市场的燃眉之急，及时托举中小盘。加之监管层对融资融券、转融通、股指期货等做空渠道出台限制措施以及经济数据整体偏稳，A股主要指数集体上演大反攻。

指标四：成交量

上周万得全A成交额大幅上涨，后续应该重点关注哪些机会呢？

上周A股日均成交额0.94万亿元，较前一周上涨1778.34亿元。

上周在多重利好政策的加持下，A股市场触底反弹，量能放大到万亿以上，释放出积极信号。加之2月5日起，央行降准0.5个百分点落地，向市场提供长期流动性约1万亿元。同日，央行还以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，与此前持平。降准作为重量级货币政策工具，具有较强信号意义，不仅体现了政策加力的趋势，还通过“真金白银”激励金融机构增加对实体经济的资金投入，有助于国内经济基本面不断恢复向好。节前社会面资金开始进场，提前交易市场机制优化的预期。春节期间线下服务消费数据较为亮眼，推动社会层面信心进一步恢复，节中港股恒生科技指数三个交易日涨幅达到6.89%，节后A股先进一步走价格修复行情是大概率事件。

展望后市，近期政策调整积极改善市场流动性环境和投资者信心，市场估值仍然处于历史较低位置。在国内经济逐渐企稳、AI人工智能驱动的新一轮科技创新有望带动全球经济新一轮增长背景下，持续关注中期反弹机会。结构上建议适当均衡，一方面，在经济弱复苏叠加央企改革背景下，防御性高股息类资产仍将是主线之一；另一方面，OpenAI文生视频模型Sora发布并引起世界关注，AI人工智能催生新一轮科技产业浪潮，并有望赋能实体经济撬动更大规模的经济活动。建议关注AI硬件及下游应用、智能汽车、绿色制造业等新质生产力；此外，调整充分的困境反转、有明确周期拐点类的行业也值得关注。

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