国联证券【越海】投顾组合于2022年7月成立，在天天基金上线，即将于2023年2月6日迎来第1次调仓，柠檬君以基金投顾体验官视角来解读这次调仓。

初心：目标和定位

做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！

这个组合的目标：以投资者获得长期稳定的权益市场超额收益为目标，灵活投资于主动权益基金，寻求超过偏股基金指数的收益。

目标是比较明确的，权益市场的超额收益，什么才算超额呢，就是超过偏股基金指数才算。（不过业绩基准并不是，还是使用的传统的股票指数和债券指数构成的，这个有待行业的共同努力，一个是大家都愿意把基准调高，另一个是平台都能花钱采购这个指数的数据）

柠檬君给这个投顾总结了几个关键词：主动权益（投向是主动权益基金，不含指数基金）、均衡配置（组合整体风格特征趋于平衡型）、持仓集中（穿透来看是7个基金经理管理的产品，可能有所浮动，但是人均10%以上的比例，在投顾里是很高的）、不择时（整体趋于满仓主动权益基金，不调整仓位）、低换手（倾向于长期持有，调仓频率低，换手率较低）。

抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心和定位：主动权益基金组合。

恒心：策略和手法

目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。

这个组合在投资上：

资产配置：价值和成长两种风格的主动权益基金以 50%为中枢均衡配置，并且在价值、成长风格内部分散配置不同策略的产品。结合宏观经济周期、中观产业趋势、行业景气度、以及市场估值水平等因素，定期进行风格优化与再平衡。

优选基金：综合风格特色、基金经理、基金规模、基金公司、过往风险等多个维度，在可投基金池中综合优选最符合组合需求的底层基金进行配置。

投的都是风格基金，价值、成长大致各一半，价值和成长内部再细化分散和组合，依据则是宏观、中观层面的情况和市场估值水平，会定期再平衡。

择时、择势、择基这三个层面，力量集中于择基，不择时，少择势。综合下来就是一个平衡风格的主动权益投顾。

读心：特色和应用

柠檬君以一个基金投顾体验官的视角来把握一下越海的特征：

一是均衡，这是组合最大的特色，不偏向某个风格也不偏向某个赛道。不管什么行情，不争先也不闹心，相对来说表现是比较平稳的。

二是不择时，永远保持满仓，择时是交给投资者的，而业绩比较平稳的，基本上除了市场估值特别贵的时候，都是可以考虑的时机，定投、分批、一把梭都可以考虑，只是一把梭可能对于全市场的估值水平要求更苛刻一些。

三是追求风险收益比，组合成立时间不长，但是在有限的时间内，能看得到回撤控制较为出色，在同等风险下收益能力强，这或许跟组合本身关注风险收益比，整体交易也偏左侧有关系。

把握住特征，如何运用也就比较简单：

为什么买？相信主动基金有超额收益能力！相信权益投资有机会！

什么时候买？只要A股不是很贵，都是合适的，当然越便宜越好，定投、分批、一次性买入，对于估值的苛刻程度依次提升，择时这是世界难题，至少不买贵的，吃不了大亏！

说说本次调整

最后说回到本次调整，其实调仓在12月的月报里有预告：

这个月报在哪里看呢？

在持仓的最下面，有一个账户运作报告，虽然提示的是每季度末披露，但至少国联证券这边是提供月报的：

每个月都有的，内容还是比较丰富的，“近期操作和未来计划”这一部分就相当于基金经理季报里面的小作文了！

这次做了怎样的调整呢？还是看官方公告：

调仓说明：结合基金四季报和未来行情的积极乐观的判断，调仓让组合更加积极一些，适度承担波动以期获得更好的回报。

方向上的理解：结合月报和调仓说明来看，整体是比较乐观积极的，也希望这种积极体现在持仓上，换言之就是加仓和整体风格往进取挪挪。

从具体调整能看到，幅度其实不大，挪得并不多，这或许跟组合成立时间不长，目前还在盈亏平衡线上有关系，相对来说还是偏稳一些，着眼长期的话，打好底子非常重要。（当然也还有一种做法就是多发组合，业绩好的留下，不好的就下线，反正刚开始也没有多少跟投量，不过看起来越海是没这种小九九的）

调出基金：

1.中加转型动力A（005775），冯汉杰管理的基金，深度价值风格，其实业绩是可以的，不过可能在组合转向积极的情况下，他的仓位着实是有些低了。冯汉杰的季报写的比较悲观，可能短期内也不太会把仓位提上来。

2.国投瑞银核心企业（121003），吉莉管理的基金，具有行业轮动特征的平衡型基金经理，此前配比较低，看似是和万家臻选的莫海波合分仓位的。看持仓有些偏价值，如果转积极的话，肯定是需要多一些成长的。

调入基金：

1.博时创新经济A（010994），基金经理田俊维，属于成长风格，精选个股型基金经理，看着有一定的行业轮动特征，不过这是精选个股的结果，他选的股，不少还挺冷门的，让柠檬君很长知识……现在管理规模比较小，也适合他发挥能力。

2.国投瑞银远见成长C（010339），基金经理綦缚鹏，属于深度价值风格，绝对收益型选手。他管理的这只基金仓位对比冯汉杰就高不少了，基金经理四季报里虽然乐观也保有谨慎。深度价值风格去年收益都不错，本来这个风格的基金经理就少，规模增长就比较集中，綦缚鹏的规模虽有一定的增长，但就他的策略容量而言，目前还是有不小余量的。

看着貌似是冯汉杰被綦缚鹏替换，吉莉被田俊维替换。整体组合提高了股票仓位，并且风格上往成长走了一点（目前整体还是偏价值一些），预期波动会有小幅增加。

以上是柠檬君一些不太成熟的见解，欢迎在评论区一起解读【越海】的这次调仓！