三季度的大部分时间内,医药板块仍然处在存量或减量思维中,交易结构是资金相对比较重要的考量要素,总体操作难度仍然很大。中药板块在二季度的强势上涨过后迎来明显回调,头部公司持续调整。尽管板块基本面并未明显走弱,但由于市场博弈四季度高基数的心态较为明显,导致资金提前减持。反腐是一个突如其来的利空,对院内药品和设备耗材的短期业务和中期逻辑均有明显影响,相关公司短期跌幅较大。医疗服务和消费医疗持续疲弱。CXO行业大部分公司未见订单恢复。GLP-1(减肥药)、AD(阿尔茨海默)等大单品成为三季度为数不多的活跃主题,但是大部分相关公司无法在业绩上得以体现。本基金在不同子行业间做了一些轮动,小幅增加了CXO的持仓,适度降低了中药行业的持仓。
我们认为当前医药行业处在一个基本面偏弱的阶段,但是从投资的角度看,医药板块已经历了漫长的下跌,可以积极寻找结构性机会。