一季度,市场整体上还是呈现春季躁动行情,多个方向相继主导过一段时间,但最终归结到ChatGPT的主题行情中。超过之前预期的事情主要是,美国的持续加息引发了银行业的黑天鹅事件,以及国内的经济恢复速度不及预期,这造成了和经济复苏相关的主线表现不佳,以及对TMT类的主题行情有助推作用。当然,我们也切实地、密集地看到了ChatGPT所呈现出的让人惊艳的效果,似乎通用人工智能真的越来越近了。但当前的靠想象力驱动的主题行情确实让我们比较难投;在纷杂的市场声音中,我们会努力寻找未来真正能在大模型时代里充分受益的公司。
我们仍然对经济复苏方向抱有信心,且未来的经济复苏会更加注重高质量。比如我们在一季度加仓的汽车行业,虽然短期受到所谓价格战的困扰,但中国汽车工业在这一轮电动化、智能化的产业变革中持续成长,吃掉外资企业份额的成长逻辑不变,因此我们认为它仍然会是高质量经济复苏的最重要的抓手。