2022年四季度，市场先跌后涨，行业投资主线在10月底之后出现了较大的变化--投资者对于新冠疫情政策放开以及房地产产业刺激有较为乐观的预期，相关消费产业链和地产产业链上涨。

我们对于经济的预期相对偏向中性，我们分析了在2022年相当长的一段时间，地产销量为什么持续低于年初投资者的预期（年末克而瑞给出的房地产销量增长预期接近-40%，统计局在-20%左右，较年初出现了非常大的偏离）。我们猜测部分结构性因素、对于房地产房住不炒的市场预期的变化、居民的避险和储蓄意愿上升、部分民营房企出
险等都对房地产销量产生了影响，房地产销量的中枢可能较过去出现了下移。基于对
2023年地产销量的能见度较低，我们没有把配置转向房地产产业链。我们基于疫情管控放松对于消费场景的正面影响，适当增加了消费类行业的配置。但总体仓位上还是偏向成长。