随着国内经济筑底磨底后半程进入尾声,一季度央行向市场持续投放流动性,反映出实体经济融资需求已持续回暖,国内经济内生性复苏的趋势或较为确定,利好A股企业盈利修复,一季度二级市场整体呈现震荡回升态势。一季度初期,市场主线尚不清晰,行业轮动较快,行业轮动指标达到历史高位,对二级市场选股产生了一定程度的影响,出现指数涨而偏股基金指数不涨的情况;3月以来,随着以OpenAI和微软的ChatGPT文生图等为代表的AIGC将开始赋能多个领域,以ChatGPT大模型为代表的AI技术对于高性能计算提出更高的要求,“TMT 半导体”主线行情逐渐清晰,AI带动的新一轮行情有望形成。
展望2023年二季度,美国银行业的风险基本解除,随着瑞士银行的及时应对,瑞士信贷问题平稳着陆的概率在增加,短期看海外金融危机的风险得以缓解。国内方面,实体经济融资需求较强,上半年国内经济内生性复苏的趋势较为确定,二季度市场处在宏观与基本面相对友好的环境中。北向资金前期大幅回补后,当前已逐步回归稳步流入的态势,国内外增量资金短期或难以形成,一定程度上或难以支撑大盘蓝筹的长期表现,国内存量资金腾挪寻找“新超额”迹象明显,后续市场或仍处于结构性行情中,当前“TMT 半导体”主线或有望进一步展开,在市场需求与政策支持的驱动下,不仅在“TMT 半导体”板块,机械、家电等多个板块或将被AI带动起来。
整个一季度北向资金累计流入1860亿,其中1月大幅流入1413亿。北向资金1月的大幅回补也在一定程度上对市场大盘风格产生了正向贡献,同样也验证了我们前期坚持的“A股机构化和国际化的趋势不会改变,长期来看海外配置资金与内地机构资金的流入总体上会呈趋势性增长”的观点。在大幅回补后,当前北向资金已逐步回归稳步流入的态势。
在投资运作上,在互联互通框架下从策略上更加注重增量资金对股票的影响,同时关注外资与内资在不同板块间的流动,及时地把握不同类型资金的动向并主动出击,从原来的跟随资金策略向主动预判资金转变。密切注意机构持仓拥挤的个股,提前规避由于资金动量崩溃所导致的较大回撤。注重大小盘风格、价值成长风格的平衡,倾向于选择机构持仓比例快速提升、拥挤度适宜且无明显基本面问题的行业和个股。
市场风险方面,短期看海外金融风险有所缓解,但下半年通胀仍存在较大压力,不排除后续欧美再次激进加息的可能性;国内市场增量资金入市仍不明显,存量市场资金博弈情绪较高,长期景气度趋势或难以持续。