转眼间,2022年已经过半,但波动和结构分化远超往年。我们在2022年的投资策略延续了一直以来基于科技产业周期投资策略,坚持从自身能力圈和产业视角寻找投资机会,积极配置细分行业的龙头公司,但从结果上看,22年至今取得的效果并不理想。这里主要有两方面原因:一方面是行业的极致分化导致均衡的组合策略不占优,截至6月30日,科技50指数下跌21.36%,其中,新能源车指数(中证新能源汽车产业指数)仅下跌0.36%,光伏和风电表现也很强势,主要是计算机、电子为代表的TMT和医药拖累较大;另一方面是持有龙头公司回报相对较弱,经过过去几年的上涨,龙头公司的估值中枢普遍上移,在经济下行趋势下,隐含回报率不占优,在流动性宽松的环境下,市场从长期确定转向了短期确定和长期弹性,降低了确定性的要求,因此,今年非龙头公司表现更占优。
报告期内,整体组合股票仓位保持在较高水位,继续保持了均衡成长的组合结构,在新能源、军工、医药消费等方向,取得了不错的回报,在科技成长的其他方向也进行了积极的配置,虽然2022年上半年并未获得较好收益,但我们认为中长期来看,会给组合带来更好的回报。