二季度债券表现有所分化,短端在资金宽松的推动下大幅下行,长端受疫情和稳增长预期扰动维持震荡。疫情成为贯穿整个季度债券资产价格波动的最主要变量。4月中下旬债券市场因降准幅度不及预期、社融数据超预期等因素出现短暂调整,但上海和北京疫情的扩散打断了经济增长的节奏,PMI(采购经理指数)连续三个月低于荣枯线,央行将银行间资金利率维持在大幅低于政策利率的水平,这带动收益率曲线陡峭化下行。直至5月末上海和北京疫情得到控制,复工复产后经济快速修复,稳增长政策频出,债券市场再度回调。整个季度,1年期国债收益率下行18bp,10年期国债收益率上行3.3bp,始终在2.70-2.85%区间内窄幅波动。在配置力量的推动下,信用利差大幅压缩,3年AAA信用债收益率下行13bp,与国开债利差压缩12bp。
二季度权益市场先下后上。国内4月份疫情继续扩散,对经济带来较大的下行担忧,海外美联储加息预期不断提高、原油等大宗商品价格持续上涨,市场悲观情绪浓厚,指数加速探底。5月以来随着疫后复工复产逐步推进、中央和地方稳增长政策密集推出、流动性环境保持宽松,市场企稳反弹,海外资金也出现明显回流。前期跌幅较深的汽车、电力设备等成长板块在政策带动和高景气支撑下领涨本轮修复行情。
报告期内,本基金规模保持稳定。股票方面,考虑到市场的反弹幅度和未来的不确定性,组合随着市场的反弹适当降低了仓位,同时结合市场变化,适当调整了持仓结构,维持一个相对中性的配置以应对未来可能的变化。债券方面,组合维持中性偏低的久期及杠杆水平,持仓仍以高等级信用债为主获取票息收益,在债券品种及个券上进行结构调整。