一季度国内外市场变化很大。国内地产数据持续低迷,叠加疫情反复,使得宏观经济预期不上反下,直接影响国内市场信心。海外通胀高企利率抬升,叠加欧洲政治军事冲突使得大宗商品供应风险加大,也加大了市场整体估值的压力。另一方面,以新能源为代表的新兴产业总体保持了较高的需求景气度,短期看虽存在缺锂缺硅补贴等负面制约,但从1年维度来看都不是问题。从政策面看,宽松方向明确,经济压力之下,后续一定还会有相关稳增长政策出台,宏观经济预期的逐步企稳和上修会是未来几个月市场的主要支撑。A股会阶段性地会根据经济复苏的进度而有所侧重。基于以上判断,一季度本组合重点投资两个方向,一是从国内稳增长和全球供应链角度,配置上游原材料行业。二是从全年维度来看,后期经济预期修复,高景气新兴产业也将有较大的估值修复甚至扩张的机会。即组合重点配置两头:上游周期如化工有色煤炭等和新能源如电动车光伏半导体等,还有少部分自下而上在消费医药行业选成长个股配置。