一季度A股市场波动较大,春节前因雪球产品集中敲入、两融规模显著下滑以及量化策略交易结构失衡等原因,市场出现流动性危机,但在政策支持以及杠杆去化后出现反转,市场主线重回大盘高分红和小盘高波动板块的哑铃型结构。医药继续跑输沪深300,行业分化明显,和A股市场交易策略类似,哑铃型结构明显占优,具体表现为传统行业中的中药、流通等走势较强,新兴产业中创新药等反弹较多。当前国内医药产业政策仍在持续优化阶段,市场已经逐步消化此前对集采降价等政策的担心,随着国内创新药企业水平的提升,新的投资机会也孕育其中。
在2023年年度报告中,我们认为2024年的市场投资的关键词将是创新、出海、自主可控,且要重视那些更关心股东利益的公司。因此,在年初,我们对组合进行了一定的调整,细分行业上加仓了创新药、医疗器械等,但由于医疗服务板块超配较多,重仓的个股表现不佳,对净值拖累较为严重,组合一季度还是跑输基准。