2019年11月底，一批浮动费率基金发行。

这种基金，减少了管理费，降低到0.8%/年，改为加了一个后端carry：超出8%收益加收20%提成。

有人说是基金公司和基民利益绑定，更能激励基金公司把业绩做好；有人则说只是新的营销噱头。

如今，产品运行两年多了，这类基金表现如何，又是否值得购买呢？

首批浮动费率基金交出满意成绩单

bo姐两年前介绍过一种浮动费率基金，这种产品在刚刚推出时遭到了一些质疑，但今天回头看，业绩普遍不错，平均收益达到了74%。

数据来源：东方choice，时间区间2019.12.18-2021.12.31.

可以看到，在2021年，大部分基金也都取得了正收益。

bo姐算了下，如果基金一年收益在11.5%以上，那当年的费用是增加的，而如果是11.5%以下，则是比收1.5%的管理费要低一些。

有朋友可能觉得，你基金业绩如果很好，岂不是亏了。

bo姐觉得，一来，这样的制度，本身就是激励基金经理和基金公司把业绩做好，基金如果能一年赚几十个点，还纠结这几个点费用，就舍本逐末了；二来，未来业绩是不确定性的，买这种基金，其实带点对冲思维，如果大环境不好，基金业绩不佳，那我省点费用，这是潜在的价值。

截至2021年底，这些浮动费率基金中，业绩排名第一的是徐治彪管理的国泰研究精选，收益94.24%，而且最大回撤不到16%。

如今两年持有期已满，最初买入的小伙伴收益已经接近翻倍。

总体来看，徐治彪全部在管全市场范围投资产品的业绩也都不错，名下管理的产品多数都跑赢了同类平均水平，更重要的是，波动也非常小。

数据来源：好买基金

那今天bo姐带大家来挖掘一下这个宝藏基金经理徐治彪。

能力圈持续突破

很多人熟悉徐治彪是从他管理的国泰大健康开始的，这是徐治彪管理时间最长的一只基金，也是他的成名作之一，可以说，医药是徐治彪基金管理生涯的开端。

徐治彪本科是在华中科技大学学习的医学专业，硕士在上海财经大学攻读会计专业，读研期间考完了注册会计师CPA的全科。跨专业+3年考完CPA全科，让人艳羡。

从医药领域开始基金生涯，大概也是他比较得心应手的。

2017年10月底，徐治彪接手了国泰大健康这只基金，到2017年年底时，这只产品的前十大重仓股已经全部换为医药医疗行业。

个股信息仅供列示，不构成投资建议或承诺。数据来源：基金定期报告

bo姐看了下徐治彪过去4年的持仓，发现有一个非常明确的特点：以医药为核心，同时配置制造、纺织服装等行业，是典型的“核心+卫星”风格。

在医药方面，徐治彪表现出了“选得好，拿得住”的特色，这也和徐治彪在多次采访中透露的投资哲学保持了言行合一：做长周期正确而简单的事情。

在bo姐看来，2019年是徐治彪能力圈“破圈”的一年，在这一年他的持仓开始向着食品饮料、纺织服装、半导体和计算机应用扩展。

选股思路：好股票，也要好价格

能力圈的突破是横向上的努力，要取得好业绩还得有一定的纵深，也就是选股思路和投资方法上的深度挖掘能力。

bo姐看了下徐治彪的历史持仓变动，概括起来就是3点：

1、不买高估值股票。2、佛系投资，低换手率。3、对于热门行业，则不去扎堆抱团，从中寻找冷门的股票。

对于第一点，徐治彪自己在接受访谈时也公开说过：

“我比较喜欢在股票低位的时候，去寻找机会，只要确定这个行业是大行业，公司经营趋势要往上走了，我就会去买，这是我的一个投资风格”

在这一方面，不管是医药类，还是高端制造或纺织服装类，这些股票都是在相对低位时布局，甚至是经过大幅回撤之后入场，并且在相对高位时逐步离场。

再看第二点，bo姐统计了下徐治彪的国泰研究精选前10大重仓股变动情况，具体如下：

数据来源：基金公司定期报告

从上表可以看出徐治彪持仓的第二个特征：虽然换手率很低，但又不失灵活：

从2020年第一季度以来，单个季度换手率很低，在前十大持仓股里，每个季度平均调整1-2只，最多一次是在2020年2季度和3季度调整了3只。

但长期来看，通过每个季度的微调，随市场逐渐转变重点，尤其是随着医药板块持续回调，近年来开始将重点转向高端制造、纺织服装等行业。

再看第三点，也就是不抱团。bo姐认为，这一点对过去1年的业绩做了很大的贡献。

不管是从国泰大健康还是从国泰研究精选的持仓来看，徐治彪没有去参与特别热门的抱团股，而是选择了医药行业细分领域的龙头。

在bo姐看来，徐治彪的能力圈还是蛮广泛的，这也许和他的复合背景有关。同时呢，这种不抱团的选股风格也在2021年抱团股瓦解的背景下凸显出了优势。

如果想买浮动费率基金，同时希望不要扎堆热门股，那徐治彪是可以考虑的选择之一。

本文仅供参考，不构成投资建议。