红利主题基金再次成为投资热点，初代网红指数基金回到了曾经的“热门宝座”。不过这一次的回归，还是有些不一样的地方的。

不一样的背景

红利主题基金上一次成为投资热点，主要的背景是在经历了中小创一波轰轰烈烈大牛市后，市场陷入漫长的调整态势中，其间前期在牛市中备受冷落的大盘股，尤其是大盘价值股，高股息、低波动特征突出的个股表现相对突出，热度渐涨。

而随着市场整体回暖，新的产业趋势带动相关行业强劲增长，成长风格重新占优，大盘成长在2019—2020年引领行情。相反价值风格成为弱势一方，在大好行情下涨幅较为弱势，一些高股息的周期行业个股业绩受行业周期影响大幅下滑，反倒在指数中占据优势地位，红利主题还被指落入了“价值陷阱”。

而随着市场整体再度走弱，红利主题再次迎来相对强势。不过这一次还是有几点不一样的地方的：

一是更依赖行业的助力，而非市值和风格的推动，现在大盘和小盘的跷跷板、成长和价值的跷跷板并不明晰，从2021年春节往后来看，大盘好还是小盘好？成长好还是价值好？很难说高下立见，大盘成长的大牛市终结并没有让市场走向小盘价值，行情更多被行业的兴衰起落所左右；

二是低利率时代的到来，凸显高股息的价值，上一轮2017—2018年的火热，当时伴随着较高的市场利率，有很多固收产品的收益率要高于当时已经很高的红利股股息率水平，而现在固收产品的收益率虽然可能还是高，但是从底层资产的利率水平来看已经很难跟红利股的股息率水平相比，现在的高收益多是靠利率走低带来的债券价差收益贡献，而现阶段看利率走低很难走向负利率；

三是险资为代表的长线资金入场，配置需求较大，随着投资越来越规范，险资在债券之外，对于红利股的配置需求愈发迫切，而其他的长期资金在追求低波动和合理收益的情况下，对于红利股的也有强烈的配置需求；

四是中特估、国资考核的加持，央国企与红利主题重合度约在7成上下，相关主题和概念对于红利股有帮助；

五是在经历了相对强势的两年多后，由于市场整体不太好，红利股其实也没怎么涨，现阶段红利股依旧保持着较高的股息率水平，并且处在合理的估值水平下。

总的来说，红利策略的走强背后有多重利好因素推动。

不一样的产品

红利基金作为初代的网络热门指数基金主题，是被市场研究、开发最多的指数基金品类，堪比行业基金里的医药基金。

品类越“卷”，越能卷出好的产品来，因为改进和优化确实非常多。当年的“价值陷阱”，也引发行业很多的思考，从而做出一定的调整。

深入了解红利基金投资价值、认可投资逻辑的投资者，完全可以接受红利在市场好的时候涨得少，但是一些“陷阱”是真没有必要跳进去，比如去给利润向下走、股价炒上天的周期股接盘。经过调整优化，现在不少红利指数都变得更加完善了，其中比较值得关注的之一就是中证红利低波动100指数：

中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。近三年走势如下：

数据来源：中证指数官网，2024-2-16

权重分布情况如下：

十大重仓股如下：

数据来源：中证指数官网，2024-1-31

从指数样本股和编制规则呈现的特征能够看出一些优势：

一是低波来助力，中证红利低波动100指数在红利之外引入低波因子，双重因子助力，低波因子的加入让指数更加偏向逆向投资、更多抄底，趋向于及时减仓和止盈；

二是分散投资更均衡稳定，采用股息率/波动率加权，加上设置行业权重上限，样本股100只，都使得中证红利低波动100指数更加分散均衡，相应的表现在同类里也就更稳定一些；

三是季度调整，一般指数都是半年调整一次，红利低波类的指数大多调整较慢，中证红利低波动100指数季度调整，幅度相对也较大，调整更快更及时。

以上结合起来，就形成中证红利低波动100指数的独特优势，在诸多红利系列指数中，这样的编制规则是柠檬君相对更喜欢的，均衡且灵动，稳定性较为突出。

需要指出的是，虽然这几年很多投资者是从年度正收益关注到红利低波策略，但其实，从过往长周期数据看，红利策略有望贡献不错的超额收益。数据显示，2022年底全球红利策略指数产品规模超过4000亿美元。因此，根据自身风险承受能力，可以考虑将红利策略的相关产品作为配置当中的底仓，这类指数有望成为很好的防守担当，这也是全球投资者共同的认知。

指数先行者

行业内较早布局中证红利低波动100指数的是天弘基金。天弘中证红利低波动100指数基金成立于2019年12月10日。

天弘中证红利低波动100指数基金（008114）深耕多年，形成自身优势，该基金2020—2023年连续4年取得正收益。

投资业绩和能力深受投资者的认可，基金规模从2022年底的4.65亿增长到2023年底的27.49亿，增长迅速。规模的增长更利于指数基金产品的稳定运作，减少资金申赎对于基金的影响，保持对于指数的紧密跟踪，尽可能贴近指数的表现。

对天弘中证红利低波动100指数基金（008114）感兴趣的投资者，可在招商银行APP或者网点申购。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。