近期《个人养老金实施办法》颁布，各销售平台陆续上线，个人养老金制度已落地。不少朋友希望在今年最后一周用足12000的额度。

面对129只Y类份额养老基金，很多人仍然陷入选择困难。一些朋友私下跟我说：二鸟老师你自己也要养老吧，你买什么基金我抄一下作业，你买啥我就买啥。

我自己肯定是要养老的。至于买什么基金，如果只告诉几个代码，恐怕没多大意义。因为养老投资和个人退休年龄、风险偏好等密切相关，是一件个性化的事情。我还是把思路讲清楚，大家照葫芦画瓢，更能有的放矢。

一、 政策先要吃透

在和大家交流的过程中，发现很多朋友政策仍没吃透。比如，一些朋友认为只能按自己的退休年龄买一个目标日期基金。这就给自己套了紧箍咒，会直接影响到投资决策。我要先把一些认识误区澄清一下。

1、 Q：养老账户，只能买一个基金吗？

A：养老金账户只能开一个。基金你爱买几个就买几个，没人管你。

2、 Q：买入后，退休前不能卖吗？

A：养老目标基金一般都带持有期（如1年、3年、5年），自买入之日起，份额在持有期内自动锁定，不能卖出。过了持有期之后可以自由交易，但赎回的资金不能取出（退休之后才能取出）。没有特殊情况，一般不建议频繁交易。

3、 Q：只能按退休日期选择目标日期基金吗？

A：在名单内，具体选什么基金没人管你。养老目标基金有目标日期和目标风险两种。目标日期型FOF，会随着养老目标日期的临近，动态调整权益仓位，逐步降低风险暴露。可以为投资者提供“一站式服务”，比较适合小白。目标风险型FOF是预先设定不同的预期风险收益水平，资产配置策略相对恒定的FOF。常见的有“稳健”、“平衡”、“积极”等字眼，大致对应偏债、股债平衡和偏股的配置策略。由投资者自行完成大类资产配置，适合有一定经验的投资者。

4、 Q：目标日期FOF到期后会终止运作吗？

A：到期后不会马上清算。一般仍会延续运作，但不会含有权益类仓位了，基本就是一个债券FOF。至于最终是否清算，需要看基金的存续规模。如绝大部分投资者已赎回，规模很小了，不排除基金公司会主动清算解散。那时，其历史使命就完成了。

5、Q：没有和退休时间完全吻合的目标日期基金怎么办？

A：目标日期和退休时间间隔5年以内均可以考虑。比如2037年退休，目标日期2035和2040年的都是合适的。

6、Q：养老账户可以定投吗？

A：当然可以。每年12000的额度，大家就可以理解为“年定投”。这12000还可以分解到每月定投1000元，对日常生活也不会造成大的影响。

7、Q：养老账户这部分投资抵扣个税是免税吗？

A：不是免税，是税收递延，推迟缴纳。退休后取出养老金时按3%收取个税。

8、Q：退休后取出养老金时按3%收取个税，是只收本金，收益免税吗？

A：不是。税基是本金+收益。取出时，取多少钱，按相应金额扣3%的个税。由代销机构直接代扣。

二、投资的思路和逻辑

我去年曾写过《如果要“坐牢十年”，进去前买点啥基金》。对超长期投资提了五个原则：1、大类资产配置：全部配向股票类资产；2、优先选择主动管理型基金；3、排除投资范围过窄的行业主题基金；4、年化10%-15%是合理的预期目标；5、短期是选基金经理，长期是选基金公司。

养老投资可不止“坐牢十年”，这个“牢”是要坐二三十年，甚至更长的。就超长期投资而言，这篇文章的逻辑和养老投资是相通的。但养老投资有其特别之处：强调投资的安全性。上面五个原则，除了2、3之外（标的已帮你选出来了，国家背书），对养老投资仍是适用的。因此，养老投资我提出四个建议：

1、尽量选择权益资产仓位较高的品种。长期投资收益最高的是股票类资产，这是公认的结论。如果想取得较高收益，那就要多配置权益类资产，尽量选择权益类资产仓位较高的品种。反正都是“坐牢”嘛，钱也取不出来。投资时间长达二三十年，这么长的时间足以熨平市场波动了。干嘛不多搞一些权益类品种，去争取更高收益呢？

2、目标日期和目标风险产品搭配，选2-4个基金即可。两种产品的区别，前面已经做了说明，无所谓好坏。我的建议是各选一种：按照退休年龄选一个目标日期的，然后按照自己的风险偏好选一个目标风险的。至于分散还是集中，还是要看个人的投资习惯，但最好不要超过4个。

3.预期年化收益率约6%-10%，能做到8%即可达成投资目标。有人问：养老产品的年化收益率达到15%吗？我说，你别做梦了。养老产品，首要目标是保障安全，不是保障发财的。

在投资目标的设定上，我认为年化收益率6%-10%是比较理性的目标。取中间数8%为例，按每月定投1000元，投资20年的话，退休时本金加收益总额约为56万元。在基础养老金（+职业/企业年金）的基础上，再有了这笔钱，心里就不慌了。

需要说明一下，8%的年化收益看似不高，但并不是一个容易实现的目标。短期不难，难就难在长期，管理人需要付出巨大的努力。另外，复利效应也是非常惊人的，养老投资越早越受益。

4.短期是选基金经理，长期是选基金公司。有人问：基金经理可能干二三十年吗，我的产品还没到期，基金经理离职了怎么办？

这个问题问得好。在长达二三十年的时间里，基金经理肯定会有一定流动，但基金公司是要长期运作的。决定最终收益的，其实是基金公司整体实力。像养老金这种超长期投资，本质就是选基金公司。选重视养老金业务的基金公司，会更有保障一些。 

有人可能问：现在每一家都声称重视养老金业务，到底怎么识别呢？我教你一个简单的方法。你观察《个人养老金实施办法》出台后两三个月，谁动用资源在真正宣传、推广这项业务，那大概率就是真重视的。这个和发新基金不同。养老投资目前接受度还不是很高，规模增长不会很快，短期还难以给基金公司带来直接效益，基本就是赔本赚吆喝。现在就往里面砸真金白银，那都是做了很长远考虑的。

三、点将四人

按上述原则，我选择了四只基金：两只目标日期型、两只目标风险型。

目标日期型：1、华夏养老2040三年持有混合（FOF）Y（017247）

2、汇添富养老2040五年持有期混合（FOF）Y（017361）

理由：1、2040年的目标日期与本人退休时间比较接近。

2、两位基金经理均强调选择未被市场充分挖掘的“灰马基金”、进行大周期择时，与我的思路非常接近。

3、两只基金权益类仓位目前都比较积极。

4、两只基金的规模分别为10.56亿、7.81亿（截至2022年3季度），在偏权益类养老FOF里属于较大规模，市场认可度较高。

目标风险型：1、广发均衡养老三年持有期混合（FOF）Y（017383）

  2、兴全安泰积极养老五年持有混合（FOF）Y（017386）

理由：1、兴全安泰积极养老五年持有混合（FOF）是唯一名称中带“积极”字样的养老FOF。

2、广发均衡养老投资较为均衡，性价比较高。

3、两只基金不仅运作积极主动，而且回撤控制较好。

4、这两只FOF选择基金的能力我比较认可。

最重要的两点：1、四位基金经理资历较深，经验丰富，均有保险资管/年金从业背景；2、四家基金公司均比较重视养老金业务。

最后，到哪里买？只有具备养老金销售资格的平台，才能代销Y份额养老产品。目前，银行、券商、第三方销售机构都有代销的，大家可以找一个自己熟悉的平台开户。

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