#十债新低！关注防御型信用债#3月份的会议期间，再度创出2024年还有降准和降息的空间，这也说明还有市场“放水”的利好将会出现。目前处于宽信用政策出台及验证期，需耐心等待新的布局机会，央行对于流动性的呵护较为明显，后续如果资金面能够验证处于相对宽松状态，那么收益率曲线变陡的可能性会更大。骑牛看熊认为从债市行情角度来看，在短时间积累了大量涨幅基础上，债券市场短时间整体可能会维持偏震荡表现，债券利率后续有上行的概率。

通过对于基本面、政策面、资金面、债市供需五个方面来看，下一阶段债市上行空间较为有限，短期债市仍受资金面宽松主导走牛。在经济底部复苏和货币政策整体偏宽松环境下，机构年初配置意愿较高，债券市场整体走势偏强。短期债市调整仍是配置机会，长期来看权益资产配置的性价比提升，后续仍需关注稳增长政策显效力度对债市形成的扰动。

对债券市场而言，LPR 报价下调的影响要看实体融资需求是否能够有效修复。逻辑上讲，5 年期LPR 报价下调后，银行高息资产的供给进一步下降，债券相对贷款的收益性价比会上升。骑牛看熊认为2024年上半年债市顺风环境未变，降息或进一步缓解债务展期压力，但需要考虑金融传导效率的提升和央行关注的信贷结构优化对货币政策节奏带来扰动。

在市场不明朗的行情走势下，骑牛看熊会选择债券产品进行配置，比较方便的就是债券型基金，目前仍然处于牛市行情中。2024年1季度在降准后，有仍然有可能会通过降息来刺激经济，那么债券市场可能会迎来一波2024年的牛市行情，要注意政策所导致的债券市场出现变化。

骑牛看熊认为2024年的新行情，在市场没有明显投资机会之前，利用债券投资来降低资产组合的风险，同时获取稳定的投资收益，这注定是机构资金会考虑的事情，也是多数投资者期望获得综合收益的配置方式。这里要明白一个市场逻辑：“不断有人进行购买，债券的价格也会水涨船高。”既然A股行情不够稳定，多数人会去购买避险产品，债券市场的牛市行情不会轻易结束的。

债券基金比较适合于追求稳健投资，以及刚进入金融市场时间不久的投资者，在个人资产理财配置中常常受到投资者青睐。骑牛看熊认为2024年的新行情，在市场没有明显投资机会之前，利用债券投资来降低资产组合的风险，同时获取稳定的投资收益，这注定是机构资金会考虑的事情，也是多数投资者期望获得综合收益的配置方式。@嘉合基金

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