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$嘉合磐泰短债A$ $嘉合磐昇纯债A$ $嘉合磐稳纯债A$
近期一向稳定的债券基金也有一定的波动，投资者对于防御性好的债券基金更加关注。下面我就来介绍一只业绩出色的防御性债券基金嘉合磐泰短债A(007014)，欢迎批评指正。
第一部分：哪些债券基金的防御性比较好？
在探讨哪些债券基金的防御性较好时，我们首先需要理解债券基金的基本特性及其在市场中的定位。债券基金作为一种投资工具，主要投资于各类债券，如国债、企业债、金融债等，旨在通过持有债券获取固定的利息收入，并在债券到期时获得本金回报。由于债券基金的投资标的相对稳定，其风险相对较低，因此被视为一种防御性较好的投资品种。
在选择防御性较好的债券基金时，我们可以从以下几个方面进行考量：
基金的投资策略：债券基金的投资策略直接影响其防御性的强弱。一些债券基金采取较为保守的投资策略，如只投资于信用评级较高的债券、选择到期期限较短的债券等，以降低投资风险。这类基金的防御性相对较好，能够在市场波动时保持较为稳定的收益。
基金的信用风险管理：信用风险管理是债券基金管理中的重要环节。基金管理人通过对债券发行人的信用状况进行评估，选择信用评级较高的债券进行投资，以降低信用风险。此外，一些基金还会采取分散投资的策略，将资金分散投资于多个债券发行人，以进一步降低信用风险。这些措施有助于提高债券基金的防御性。
基金的流动性管理：流动性管理也是影响债券基金防御性的重要因素。一个具有良好流动性管理的债券基金，能够在市场出现波动时及时调整投资组合，降低风险。例如，在市场利率上升时，基金管理人可以通过出售长期债券、购买短期债券等方式，提高组合的流动性，降低利率风险。
基于以上考量因素，以下是一些防御性较好的债券基金类型：
中短期纯债基金：中短期纯债基金主要投资于剩余期限较短、信用评级较高的债券。这类基金的投资风险相对较低，且收益稳定。在市场波动时，中短期纯债基金能够保持较为稳定的收益，为投资者提供较好的防御性。
信用债基金：信用债基金主要投资于信用评级较高的企业债和金融债。虽然这类基金的投资风险略高于中短期纯债基金，但其收益也相对较高。通过选择信用评级较高的债券进行投资，信用债基金能够在保持一定收益的同时，降低投资风险。
指数债基金：指数债基金采用被动投资策略，以复制特定债券指数为目标。这类基金的投资风险相对较低，且收益稳定。指数债基金能够跟踪市场走势，为投资者提供与债券市场整体表现相近的回报。
此外，投资者在选择债券基金时，还可以关注一些具有优秀历史业绩和良好管理团队的基金。这些基金通常能够在市场波动时保持较为稳定的收益，为投资者提供较好的防御性。
总之，债券基金作为一种防御性较好的投资品种，在市场波动时能够为投资者提供稳定的收益。在选择债券基金时，投资者可以从投资策略、信用风险管理、流动性管理等方面进行考量，选择适合自己的基金类型。同时，关注基金的历史业绩和管理团队也是选择优质债券基金的重要参考因素。
第二部分：一只业绩出色的防御型债基债券基金：嘉合磐泰短债（A类007014/C类007015）深度测评。
一、基本信息
嘉合磐泰短债是嘉合基金的一只短债基金。
现任基金经理是于启明等，
投资目标：本基金主要通过重点投资短期债券,在严格控制风险和保持较高流动性的基础上,力求获得超越业绩比较基准的投资回报。
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括债券（国债、政府支持 机构债券、政府支持债券、地方政府债、央行票据、中期票据、金融债、企业债、公 司债（含证券公司短期公司债券）、短期融资券、超短期融资券、可分离交易可转债 的纯债部分、次级债）、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单以及法律法 规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。 本基金不投资于股票、权证等权益类资产，也不投资于可转换债券(可分离交易 可转债的纯债部分除外)、可交换债券。 本基金的投资组合比例为：本基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的 80%，其中投资于短期债券的比例不低于非现金资产的 80%；持有现金或到期日在 一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的 5%，其中，现金类资产不包 括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。 本基金所指的短期债券，是指剩余期限不超过 397 天(含)的债券资产，包括国 债、政府支持机构债券、政府支持债券、地方政府债、金融债、企业债、公司债（含 证券公司短期公司债券）、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级 债、可分离交易可转债的纯债部分等金融工具。
这个投资目标点明了基金的定位是短债基金。
业绩基准是：中证短债指数收益率。
目前合并规模:52.63亿，规模比较大。
现任经理于启明2019-07-24上任，2021-10-29开始与叶平管理这个基金。
二、业绩表现
1、与业绩基准相比：
截止2024.4.30，自基金生效起至2024.4.30涨幅达19.2%，大幅跑赢了业绩基准的13.31%。表现出色。
2、同类排名和年化收益：
2020至2023年四分位排名3个优秀和1个良好。其中2020年同类排名第3 | 351，四分位排名为优秀，数据很不错。（数据来源：天天基金）
截止2024.4.30，自基金生效起至2024.4.30涨幅达19.2%，年化收益率为3.75%，数据十分亮眼。（来源choice）
3、风险收益数据：
近4年最大回撤为0.4%，排名88/1170 优秀.
近3年夏普比率为9.31，排名142/1438 优秀，
近3年卡玛比率为15.9，排名32/1438 优秀，
以夏普比率、卡玛比率来看风险收益数据表现出色，回撤数据也很出色。
4、绝对收益实现情况：最近4个年度都实现正收益，正收益概率100%，表现出色。
5、历史盈利概率：持有1年盈利概率100%。（数据来源：天天基金）
三\资产配置：
1、大类资产配置情况：
从大类资产配置情况来看，当前债券仓位101.75%，不持有股票仓位，符合合同约定。
（合同约定不能持有股票）
债券仓位接近同类基金平均水平。
历史资产配置：2021年开始债券仓位一直在89%以上，最高到134.99%，杠杆波动较大。
2、债券投资部分：报告期内，组合继续保持稳健的操作风格，主要配置高等级信用债和利率债，并灵 活运用久期和杠杆策略，积极把握波段交易机会，力争为持有人获取稳定的回报
当前债券仓位101.75%，杠杆不高。
券种配置：
2024年1季报企业短期融资券57.39%、企业债32.29%。
历史券种配置：其中企业短期融资券、企业债是近2个季度前2大债券持仓，但比例变化较大。
重仓债券：
从报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券来看，有4只企业短期融资债，1只证券公司债进入前五名，都是低风险品种。
债券评级：
查阅2023年报，按长期信用评级列示的债券投资中aaa评级以下的债券比例占比3.7%，信用下沉比例很低。
再看正回购抵押的债券：有一些城投债。
由于合同约定不能持有可转债，这个基金不持有可转债。
4、收益来源拆分：
结合基金定期报告中的财务报表数据，基金没有股票持仓，没有参与打新股，不持有可转债，收益主要来自债券投资收益。
四、持有人结构和基金规模：
目前机构持有比例61.85%，比较高，说明机构看好这个基金。
基金规模：
目前合并规模:52.63亿，规模比较大，规模增长较快。
五、基金经理：于启明先生:中国,上海财经大学经济学硕士,厦门大学经济学学士,现任嘉合基金固收公募投资部总监,历经市场风格转换,始终以“绝对收益”为目标,擅于捕捉价差交易机会及大的波段拐点。曾任宝盈货币市场证券投资基金基金经理和宝盈祥瑞养老证券投资基金基金经理。2015年加入嘉合基金管理有限公司,现任嘉合基金固收公募投资部总监。基金投资管理经历:2012年7月6日至2015年6月13日任宝盈货币市场证券投资基金基金经理。2014年5月21日至2015年6月13日任宝盈祥瑞养老混合型证券投资基金基金经理。2016年1月起任嘉合货币市场基金基金经理。2016年1月至2020年10月任嘉合磐石混合型证券投资基金基金经理。2018年11月至2023年9月8日任嘉合磐稳纯债债券型证券投资基金基金经理。2019年3月起任嘉合磐通债券型证券投资基金基金经理。2019年7月起任嘉合磐泰短债债券型证券投资基金基金经理。2019年11月至2023年9月8日任嘉合磐昇纯债债券型证券投资基金基金经理。2020年4月起任嘉合锦鹏添利混合型证券投资基金基金经理。过往管理的获奖基金分别为:宝盈祥瑞(一年绝对收益明星基金奖/颁奖机构:证券时报/获奖年度:2015);嘉合磐石(一年期开放式混合型金牛基金/颁奖机构:中国证券报/获奖年度:2018;一年期灵活配置型金基金奖/颁奖机构:上海证券报/获奖年度:2018;一年绝对收益明星基金奖/颁奖机构:证券时报/获奖年度:2018);嘉合磐通A(海通证券三年期五星评级,海通证券三年、五年、十年综合系列基金评级报告,计算截止2022.4.29)。2023年2月13日任嘉合磐恒债券型证券投资基金的基金经理。
累计任职时间：11年又78天，在管公募基金规模175.1亿元，在管基金以债券基金为主，多只基金取得了较好的业绩。
叶平女士:南京大学国民经济学硕士,注重流动性管理,严格控制组合风险,专注“绝对收益”。于2017年5月加入进入嘉合基金管理有限公司工作,2021年10月起任嘉合基金管理有限公司基金经理。基金投资管理经历:2021年10月起任嘉合磐泰短债债券型证券投资基金、嘉合磐通债券型证券投资基金基金经理。2022年2月起任嘉合中债-1-3年政策性金融债指数证券投资基金、嘉合货币市场基金基金经理。2022年2月至2023年12月19日任嘉合磐稳纯债债券型证券投资基金基金经理。。
累计任职时间：2年又184天，现任基金资产总规模158.57亿元。
六、管理公司实力较强，管理经验丰富
嘉合基金是一家中型的基金公司，管理规模: 418.19亿元，基金数量: 46只，经理人数: 9人，债券基金规模290.7亿元，有嘉合磐固一年定开纯债债券发起式 013297等多只债券基金，管理经验丰富。
七、风险提示：嘉合磐泰短债A(007014)业绩出色，属于债券型基金，风险等级为r2，属于中低风险产品，风险高于货币基金，只持有纯债，不持有股票和可转债，属于低风险基金，基金历史表现不能预测未来，本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自担。
