#纳指五连跌！何时见底？#

大家好，我是浦银安盛全球智能科技基金经理俞瑾，近期海外市场热点频发，投资者普遍关心的3月通胀数据也出现了超预期表现，短期市场波动有所增加。

怎么看待近期市场的一系列热点事件的影响呢？希望今天通过本篇文章，希望和大家一起讨论一下。

美联储政策将往何处去

2024年一季度以来，美联储态度整体偏“鸽派”，强调通胀在下降通道，虽然道路曲折，但实现2% 的目标有一定的确定性。即便如此，由于经济整体韧性较强且通胀数据两次超预期，2024年GDP增长预期从1.4%左右一路上升到了2.2%，降息预期也从6-7次下降到1-2次（数据来源：CME，时间截至2024.4.14），10年美债收益率从2023年年底的3.9%上行超过70个基点。（数据来源：Wind，截至2024.4.15）

3月美国通胀数据解读

4月10日，3月美国通胀同比增长3.5%，超过预期的3.4%；核心通胀同比增长3.8%，超过预期的3.4%。

能源和等量租金价格的上升是通胀抬升的主要动力；能源价格受到产能扩张受限以及地缘政治等影响，而等量租金价格则与2023年11月以来金融条件的放松有直接关系，2024年1月以来30年抵押贷款利率降低到6.6%及以下，房地产市场逐步回暖，带动了房地产价格及等量租金的通胀指标。

而超级核心通胀（核心通胀除去房价和房租）更是同比上升了4.8%，达到11个月以来的最高值，标志着最具粘性的服务业通胀仍然存在问题。（数据来源：Wind，截至2024.3.31）。

此次通胀数据公布以后，美联储6月首次降息的预期基本被排除，市场预期美联储可能在9月首次降息，12次再次降息，一共降息两次（数据来源：CME，时间截至2024.4.14）。而在4月15日，美国零售数据环比增长0.7%，大幅超过预期的0.3%（数据来源：Wind，时间截至2024.3.31），市场对美联储全年降息次数的预期再次下调到仅在7月下降一次（数据来源：CME，时间截至2024.4.15）。目前，美国通胀和就业仍然紧张，不排除降息再次推后，使得倒挂进一步被缩小，长端美债收益率再次上升，因此短期仍需谨慎。

业绩增长有望保持强劲

目前，美国标普500指数2024年预期有望实现每股收益较快增长，增长最快的或是电信服务和信息科技行业，包括了AI相关的投资驱动。

预防式降息大概率可能会在2024年下半年及2025年发生，2025年标普500指数将有望维持每股收益加速增长，且增长强劲的板块范围有可能更广，一些顺周期的行业将广泛受益于金融条件的放松，同时新一轮的耐用消费品周期及居民在服务和商品消费之间的平衡也会带动商品消费相关的增长。

另外，AI相关应用的推进也将推动AI产业形成闭环，扩大业绩受益的公司群体。总体来说，虽然目前美股的估值较充分，但业绩增长仍然有望保持强劲，全市场整体的泡沫并不明显。

（备注：行业板块仅作为介绍展示，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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