在与投资者沟通时，我常被问到这个问题：“我有一笔钱想买基金，您觉得应该定投成基金呢还是应该一次性买入？”想必这个问题是很多投资者的困惑，我来回答一下。
实际上，如果一个人已经有一笔钱准备买基金，他选择什么方式完成买入操作，这个过程不是通常意义上的“定投”，而是一种建仓策略，即分期分批建仓策略。与这个策略对应的还有：一次性建仓策略、CPPI策略、TIPP策略等。哪种建仓策略更好一些，与投资者的投资目标及当时的市场环境有关。大多数情况下，不同的建仓策略只与投资初期的市场波动有关，只要投资周期稍微长一些，这些策略之间的差异就非常小了。因此，考虑到简单易行以及交易成本等因素，只要不是在市场显著高位，对于大部分投资者来说，一次性建仓就足够了，不需要太多花样。
真正意义上的定投是指，当前没有一笔专门用来投资的钱，需要从日常消费中挤出一部分钱来投资。这种定投如果长期坚持下去，积少成多，会达到意想不到的效果。因此，定投是与即时消费相对应的概念，它是延迟消费的一种方式。我们每个人的日常消费中，有一部分是刚性支出，这部分钱不能省，但也有一部分钱是弹性支出，这部分钱有一定伸缩余地。随着大家收入水平的提升，刚性支出在每个人消费支出中的占比会越来越低，而弹性支出占比相应提升，这给我们进行定投提供了可行性。如果我们有效安排弹性支出的结构，节省一部分进行延迟消费，就可以定投了。当长期定投成为一种习惯后，我们会发现，虽然压缩了一部分当期的消费，但却给你自己的未来买了一份保险，在急需用钱的时候，这笔投资可以给投资者提供非常好的支持，相比之下，它还比买真正意义上的保险成本低多了。当然，既然定投需要长期坚持，这笔钱最好做到两点，即“少看、少动”。看多了，每个人都不免受到情绪影响，在市场波动时做出不理性的决策，这种情绪交易是投资的大敌。少动则是指，不到万不得以，尽量不要随意动用这笔钱，尽量拉长投资周期，可以使投资真正享受到长期复利的好处。从这两个角度，以养老为目标的定投，是实现定投理想最好的方式了。当然如果我们有其他目标，比如十年后积攒够一次环球之旅的钱，那也是可以的。
确定好定投目标后，我们还要选择适合产品来定投。著名投资家巴菲特说过：“年轻人可以通过定投指数基金，轻松超越大部分专业投资者。”他不仅这么说了，还这么做了，他曾经立下遗嘱，要求自己的家人在自己百年之后，把资产中90%的部分投资于指数基金。那么，在我国，这种情况是不是适用呢？我们对比以下几个指数过去18年的波动情况，之所以选择18年，是因为偏股型公募基金指数最长的历史只能回溯18年。
从表中可以看出，从上证指数、沪深300、万得全A指数到万得偏股混合型基金指数，收益率是逐渐提升的，波动率是逐渐下降的。也就是说，无论是从收益角度，还是从收益风险比角度，偏股混合型基金指数都显著优于各股票指数。全体公募基金经理们为持有人创造的超额收益和收益风险比的改善都是非常明显的。那么这种情况会不会长期存在呢？我个人认为，在未来相当长的时间里，这种情况会持续下去。这是由于股票指数的计算方法决定的。
我国大部分股票指数的形成规则是选取市值较大的那批投票，并且用市值做为权重来计算平均值得来的。这就造成两大问题：一是，本质上，这种计算方法给泡沫最严重的行业和公司以更高的权重，而当这类行业和公司出现泡沫破裂现象时，对指数的贡献就成为负向拖累。二是，一个行业，一家公司，如果他的市值比较大，基本上代表他的盈利能力比较强，而盈利能力最强的公司大部分是在过去一段时间的经济结构里最为受益的行业和公司。而当前以及未来相当长一段时间里，我国将处于明显的经济结构转型期，过去最受益的，未来不一定受益。相反，未来最有发展潜力的公司，在市值上不一定有明显的表现，因此在计算指数时权重就会被低估。与这些股票市场指数相比，偏股基金指数是一个活的指数，它是由全体公募基金经理依据各公司的具体投资价值给出的权重，它更代表未来。只要我国经济结构转型没有最终完成，代表新结构的偏股型公募基金指数超越代表旧结构的股票市场指数就有较大可能性。因此，如果我的养老投资期望进行长期定投，定投偏股基金指数，无论从收益角度，还是从收益风险比角度，都是相对更优的选择。
那么问题又来了，一是，如果我们定投偏股型公募基金指数，对应的股票基金很少。二是，有没有可能在偏股公募基金指数基础上，对收益率或收益风险比做进一步优化呢？
如果想解决上面两个问题，最好的出路是从偏股型FOF里面找答案。一方面偏股型FOF投资标的是其他公募基金，如果FOF组合足够分散，他们的收益率和收益风险比特征应该更接近偏股型公募基金指数。另一方面，如果FOF基金经理足够优秀，理论上，他们有机会为持有人创造第二层级的超额收益或收益风险比改善。因此，如果我们的养老投资期望长期定投于可靠的品种，偏股型FOF是较好的选择。
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#基金经理说#
