回顾2024年一季度,市场在经历一月份单边下行后,二三月份强势回升,最终上证指数收涨2.22%,沪深300指数涨幅3.1%,创业板指下跌3.87%,科创50下跌10.5%,北证50下跌21.88%。风格上,一季度明显大票占优,红利指数也一路领先,一季度上涨10.12%。行业板块跌多涨少,主线集中在红利及资源板块,二月市场回暖后AI、机器人、低空经济等热点主题频出,但个股统计上全市场一季度仅19%的个股取得正收益。具体分行业来看(申万一级行业分类),一季度正收益行业10/31,涨幅前五的行业为银行(10.6%)、石油石化(10.58%)、煤炭(10.46%),家用电器(10.26%),有色金属(8.55%),跌幅前五的行业为医药生物(-12.08%)、计算机(-10.51%)、电子(-10.45%)、综合(-10.33%)和房地产(-9.52%)。电力设备板块跌幅4.34%,位列19/31。中证光伏产业指数一季度下跌5.87%,本基金一季度净值上涨2.64%。
在经历了过去两年多新能源板块单边下跌之后,新能源板块(尤其光储)在23年年末及24年初基本具备触底迹象。客观来看,部分光储公司23年三四季度基本面出现了边际减弱,光伏行业已进入艰难的去产能阶段,从股价跌幅来看,市场已提前深度反映供需失衡及竞争格局恶化担忧,龙头公司盈利微薄或会成为阶段性行业触底的信号,板块投资吸引力正在不断加强。投资策略上,本基金始终基于产业视角,坚持成长为主的投资策略,在新能源(风、光、电、储、氢)、先进制造等板块里寻找优质标的行业配置上,一季度整体做了一些调整,一月份市场单边下行过程中降低了整体仓位,并加大了稳健属性的电力运营资产配置,取得的较好的回撤控制及相对、绝对收益,二三月份在稳增长政策发力、资本市场改革预期背景下反弹过程中加大了成长类优质个股的配置,并维持高仓位运行。
展望后市,我们认为国内外复杂多变的宏观环境仍然对成长股投资提出了极高的挑战。我们始终坚持在符合社会发展趋势的新能源、半导体等高端制造、自主可控等领域寻找机会。我们相信双碳目标的方向非常明确,企稳的超低终端光伏组件价格必然会激发出全球更多的装机需求(经济性驱动),锂电碳酸锂价格的下行也极大增强了储能项目的经济性,海外库存问题预计也将迎刃而解,阶段性过剩的产能可以通过需求增长和技术迭代解决,我们所需要的是再多一点点信心和耐心。一定程度上,目前光 储的经济性已经超过煤炭等传统能源,继续看好有技术优势、成本优势、渠道优势的龙头公司,并寻找并优先配置率先走出供需困境的细分领域。
在强有力的稳增长预期以及资本市场改革预期下,我们对市场后市将持更为乐观态度,尤其是符合新的社会发展趋势的行业将具备较大投资机会,我们也会加大对新质生产力投资机会的研究和挖掘。
我们始终相信真正有成长性的行业和公司可以穿越周期,目前新能源(光储等)主流标的估值已回归到历史相对低位,广阔的成长空间预计将带来较大投资机会。我们将始终坚持从中长期视角来配置主要投资标的,聚焦新能源,同时紧密跟踪和关注宏观政策(尤其是流动性变化)、国际环境的变化,适度动态调整组合,力争为基金持有人创造持续稳定收益。