一季度市场整体震荡上行,春节前市场交易经济强复苏预期,二月份以来,国内经济复苏的预期出现了一定分歧,美国持续加息,加上中美关系扰动,以及美国银行业事件对风险偏好的影响,市场对中国经济复苏,以及全球经济需求的预期发生一定程度修正,市场风格也随之发生较大变化,国内由人工智能(AI)推动的TMT板块呈现明显的结构性行情,中国香港市场总体震荡,主要有运营商,油气等低估值资源型板块,另外,消费品中的中药,创新药也呈现阶段性的行情,3月底美国区域性银行的风险事件情绪逐渐消化,市场逐渐企稳。
对于二季度展望,我们认为经济弱复苏的逻辑将逐渐得到企业盈利的验证,加上多数股票处于相对较低位置,收益相对于风险的性价比较高。
我们看好如下行业:
1)科技:ChatGPT的出现,将极大提升生产效率,未来也将改变很多行业的格局,我们重点关注行业,包括运营商、算力基础、应用领域相关公司的投资机会。
2)消费以及医药等复苏主线:重点关注几条线,一是院内复苏线,二是中药,中药政策扶持将延续,板块业绩持续性强,估值低位带来足够安全边际,以及上升空间,院内复苏也是今年强逻辑,尤其是麻醉领域,创新药虽然受市场情绪影响波动比较大,但判断今年开始进入创新药商业化大年,重点看好。
3)看好需求复苏带来的顺周期板块;包括原油、煤炭、铜铝,以及保险行业,目前市场对经济复苏预期比较弱,预计随着四五月份基建的逐渐开工,以及房地产低位缓慢复苏,全年5%的GDP增长带来企业盈利的相对确定性,目前估值都在低位,具有一定的安全边际,另外铜铝、原油等资源品价格受美元的影响比较大,美元的相对弱势,以及长周期供给端的约束,整个资源品的价格或会维持在相对高位,相关公司利润中枢稳定,估值便宜,高分红率带来有吸引力的股息率,提供很好的安全边际。
关于基金运作,在行业配置上,我们坚持较为均衡的行业配置思路,追求通过选股争取合理的超额收益。