#新国九条实质利好！关注高股息中字头#

今年以来红利风格表现出色，下面我来谈谈一只业绩出色的红利风格基金：中欧红利优享混合基金。

第一部分：高股息策略是一种投资方法，它侧重于投资那些能够提供稳定且相对较高股息收益的公司。这种策略的投资价值在于多个方面：

1. 稳定的现金流：高股息公司通常具有稳健的盈利能力和良好的现金流，能够定期向股东支付股息，为投资者提供稳定的现金流入。

2. 价值投资：高股息率往往与公司的低估值相关联，这意味着投资者可以以较低的价格购买到具有长期增长潜力的股票，从而实现价值投资。

3. 风险规避：在市场波动或经济不确定性较高时，高股息股票因其稳定的股息支付和较低的股价波动性，可以作为投资组合中的“稳定器”。

4. 长期投资价值：长期来看，高股息策略能够提供可观的总回报。历史数据显示，标普500指数的总回报中有相当一部分来自股息收益，国内标普A股红利指数也有类似表现。 5. 市场环境适应性：高股息策略在不同的市场环境下均显示出其适用性，尤其是在熊市、利率下行期和波动加剧的市场环境中，高股息股票因其稳定的股息收益和较低的波动性，成为投资者的优选。

6. 外资偏好：随着中国股票市场的逐渐开放，外资流入增加，高股息策略作为外资核心配置策略之一，其股票的配置价值进一步提升。

7. 复利效应：高股息策略下的股息再投资可以利用复利效应，随着时间的推移，增加投资者的财富积累。

8. 公司质量：高股息公司往往具有较好的公司治理、透明的财务报告和强大的市场地位，这些因素都是长期投资成功的关键。

9. 投资组合多元化：高股息策略可以帮助投资者实现投资组合的多元化，通过投资于不同行业和地区的高股息股票，分散风险。

10. 市场下行保护：在市场下行期间，高股息股票往往表现出较好的抗跌性，为投资者提供了一定程度的保护。

11. 投资者偏好：随着市场成熟度的提高，越来越多的投资者开始偏好那些能够提供稳定股息收益的投资，这反映了市场对高股息策略的长期有效性的认可。

总结来说，高股息策略因其能够提供稳定的现金流、较低的风险、适应不同市场环境、以及长期投资价值而受到投资者的青睐。它不仅适用于追求稳定收益的保守型投资者，也适用于寻求长期增值的积极型投资者。通过精心挑选高股息股票并实施有效的风险管理，投资者可以在保持投资组合稳定性的同时，实现资本的长期增长。

第二部分：中欧红利优享混合C(004815)的投资价值

（一）、基本信息：

1、基金经理背景：蓝小康先生:研究生学历、博士学位,2011年7月至2012年1月任日信证券研究所行业研究员,2012年2月至2014年8月任新华基金管理有限公司行业研究员,2014年9月至2015年2月任毕盛资产管理有限公司投资经理,2015年3月至2016年11月任北京新华汇嘉投资管理有限公司研究总监。2016年12月加入中欧基金管理有限公司,任中欧价值发现混合基金经理一职。2017年05月11日担任中欧价值发现混合型证券投资基金基金经理。2018年04月20日担任中欧红利优享灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年3月21日担任中欧融恒平衡混合型证券投资基金基金经理。

可以看出蓝经理投资经验比较丰富。

截至2023年4季度末，其现任基金资产总规模为81.57亿元（数据来源：天天基金）

投资理念：我属于价值平衡，在价值和成长之间都会兼顾。与市场相比，我会更偏价值，长期获得较好收益的确定性会更高些。”蓝小康说。

在长期获得较好的绝对收益这一目标下，蓝小康投资时需要同时考虑资产管理行业的波动、回撤及持有体验等。因此，蓝小康所要做的最重要的事，就是选择市场中的主要矛盾进行投资，即选出市场中最具风险收益比的资产，继而建立自己的投资框架。

蓝小康投资的框架主要分为两个维度：自上而下及自下而上。

“自上而下的维度，是选择不同资产的过程。在消费、医药、金融、周期、TMT和高端制造这几类资产中选择出未来3到5年内风险收益比更好的资产。我们在过往历史中，沿用这个框架，也证明了自己对这些资产选择的时机和判断总体是战胜市场的。”蓝小康表示。

就自下而上的框架而言，蓝小康对于个股从公司的基本面，到公司的估值层面，都有比较明确且严格的要求。对于估值的理解，蓝小康会比市场要更为谨慎，对估值的要求和约束会更多。对于企业层面，他则更想去强调，把投资当成是投资企业，而不是投资股票。

具体到对公司的选择，蓝小康首先看的是该企业的发展空间。其发展空间可能来自于行业整体情况，或是行业内部份额。与此同时，蓝小康比较关注公司的盈利能力是否可持续提升，以及团队在行业里的竞争力、团队文化、诚信等因素。此外，企业所处的周期阶段也十分重要，企业在未来的三、五年的趋势是否向上也是重要的评判标准。

最后，他更想去强调关注企业的风险。“这里强调的风险是企业的风险，而不仅仅是股票的风险。比如一家企业存在高杠杆率、高质押率，喜欢乱投资、高管不诚信，过多关注股票交易等，这些都是需要关注的经营风险。”蓝小康说。

蓝经理从2018-04-20开始管理这个基金，2021-02-10开始独立管理。

2、基金历史、投资目标和策略　：

基金成立于2018-04-19 ，是一个灵活配置混合型基金。

投资目标：在严格控制投资组合风险的前提下,通过积极主动的资产配置,力争获得超越业绩比较基准的收益。

基金的投资组合比例为： 本基金股票投资占基金资产的比例为 0%–95%（投资于港股通标的股票的比 例占股票资产的 0-50%），其中不低于非现金基金资产的 80%投资于红利股；权证 投资占基金资产净值的比例为 0%–3%；每个交易日日终在扣除股指期货、国债 期货和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，现金（不包括结算备付金、存出保 证金、应收申购款）或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金 资产净值的 5%。股指期货、国债期货、股票期权及其他金融工具的投资比例依照 法律法规或监管机构的规定执行。

其中红利股的筛选： 基金将综合考察上市公司历史分红记录、股息率、分红预期等指标，来对 A 股和港股通投资标的进行筛选。具体选股标准包括满足以下一项或多项标准的 上市公司，即符合本基金对“红利股”的选股标准： 1）过去 3 年内至少有 2 次分红，若公司上市时间不足 3 年的，至少有 1 次 分红（包括现金股利和股票股利）； 2）过去 1 年的股息率高于市场平均水平且不低于同期一年期定期存款的收 益率； 3）过去 1 年的分红率高于市场平均水平。

3、基金费率：管理费率1.2%（每年）托管费率0.2%（每年）。

4、业绩基准：

业绩基准：中证沪港深高股息精选指数收益率×80%+中债综合指数收益率×20%。

5、其他基本信息见下图：

二、业绩分析：

1、净值表现：

2018-04-20由蓝经理开始管理以来至2024.4.18，区间的业绩75.79%，跑赢沪深300指数的-6.35%，非常出色。

年度收益方面：

2019至2023年除了2020年外，都跑赢沪深300指数，胜率为80%。

2、最大回撤:

近5年最大回撤22.23%，排名261/1277 优秀，表现出色。

注：同类基金指灵活配置混合型基金。

3、风险收益比

基金的风险收益比指基金的单位风险所能带来的收益，风险收益比越高说明承担单位风险带来的收益越高，基金的投资性价比越强。风险收益比常用夏普比率和卡玛比率来衡量。

夏普比率和卡玛比率都比较优秀，近5年夏普比率0.61和卡玛比率（0.54），同类排名291/1276 优秀和165/1277 优秀，表现优秀。

（三）、资产配置

1、大类资产配置

从股票仓位和债券仓位变动情况来看看基金的大类资产配置特征。

2021年以来，股票仓位多数时间是90%以上，最低82%以上，基金经理较少不择时。

债券仓位在0至3.58%之间，最新在3.37%。比例较低。

2、行业配置

下面来看2023年4季度报的行业配置：有色金属22.59%、石油石化10.35%、非银金融7.76%、煤炭7.69%，是基金前4大行业。

历史行业配置：

可以看出：

（1）一直重仓食有色金属、石油石化、非银金融、煤炭等。

（2）第一大行业年度会有轮动，比如2020年报是非银金融，2020年报是房地产。

（3）行业持仓风格偏价值。

3、港股通比例：权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 1,060,760,890.00 元，占基金资产净 值比例 24.76%。

4、十大重仓股：

基金最新前十大重仓股如下：

其中2只港股通，8只A股，包括紫金矿业、中国海洋石油等有色金属、石油石化、非银金融、煤炭龙头公司。

从持股来看，大盘股居多，平均市值:2357.9亿，大盘风格明显。
PE:14.6PB:1.9ROE:13.2%，呈现低pepb，高ROE的特点，最新季度偏红利风格。比如持仓的中国海洋石油股息率(TTM)：7.28%.

前十大重仓股持股比例合计47.2%，持股集中度较高。

从持股的集中度来看，基金的持股集中度中等，2022年以来在36.06%至51.77%之间，最新在43.55%。处于历史平均水平。

~

再看基金的交易换手率情况：

2022年以来，换手率逐步降低，最新为169.61%，低于行业平均水平。

从10大重仓股的风格来看：最新以价值股为主，最新持仓中价值风格合计93.82%

最新基金规模为42.85亿，规模较大。历史规模波动较大。

a类：

（四）、业绩归因

业绩归因如下：

从业绩归因的结果来看，基金的超额收益来源中行业配置和资产配置，择时配置和个股选择贡献都较好。采矿业比行业平均超额配置了12.65%。

打新收益：打新收益占比较小，近2年打新贡献度为0.6767%。

（五）持有人分析：

机构持有比例从2021年年报开始大幅提升。最新机构持有比例为94.89%。机构比较看好。

总结

中欧红利优享混合C(004815)业绩出色，表现优于沪深300指数，超额收益明显，控制回撤和波动能力出色，较少择时，行业配置以有色金属、石油石化、非银金融等，行业配置、选股能力、交易能力都较强，基金值得投资者关注。

风险提示：中欧红利优享混合C(004815)属于灵活配置混合型型基金，风险等级为r3，属于中风险产品，风险高于债券基金和货币基金，基金历史表现不能预测未来，本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自担。

@中欧基金，