#为什么沪深300指数是定投最佳选择#$富荣沪深300指数增强A$

第一部分：

沪深300指数作为中国证券市场的重要基准指数之一，被广泛认为是定投策略的好选择。

1. 市场代表性强：沪深300指数由上海和深圳证券交易所市值最大、流动性最好的300只股票组成，覆盖了A股市场超过60%的市值，能够较好地反映中国A股市场的整体表现和经济发展趋势。这种广泛的市场代表性意味着投资者通过定投沪深300指数，实际上是在投资整个市场，从而分散了单一股票或行业的风险。

2. 行业分布均衡：沪深300指数的成份股涵盖了多个行业，包括金融、消费、信息技术、医疗保健等，行业分布相对均衡。这样的结构有助于降低投资组合的波动性，因为不同行业之间的相关性较低，当某些行业表现不佳时，其他行业可能表现较好，从而平衡整体的投资回报。

3. 流动性好：沪深300指数的成份股多为大盘股，具有较高的流动性，这意味着投资者可以在任何交易日相对容易地买卖相关股票或指数基金，不必担心流动性问题导致的交易成本增加。良好的流动性也有助于定投策略的实施，因为它允许投资者在预定的时间点进行投资，而不必担心市场波动对交易的影响。

4. 长期收益稳定：历史数据显示，沪深300指数长期来看具有相对稳定的收益。虽然短期内市场可能会有波动，但长期投资可以平滑这些波动，实现资产的增值。定投策略的核心在于长期坚持，通过定期投资来平均购买成本，从而在市场波动中获得稳定的收益。

5. 投资门槛低：通过购买跟踪沪深300指数的基金，投资者可以以较低的门槛参与到指数投资中。相比于直接投资股票，指数基金不需要投资者具备深厚的行业知识和选股能力，也不需要密切关注市场动态，适合大多数普通投资者。

6. 风险分散：定投沪深300指数相当于分散投资于300只成份股，这种分散投资可以降低因个别股票或行业波动带来的风险。即使某些股票或行业短期内表现不佳，也不会对整个投资组合造成太大影响。

7. 简单易行：定投沪深300指数的策略简单易行，投资者只需设定定期投资的金额和时间，无需频繁调整策略或作出复杂的投资决策。这种简单性使得定投策略易于理解和执行，适合长期坚持。

8. 政策和经济支持：中国政府一直在推动资本市场的健康发展，沪深300指数作为反映市场整体表现的重要指标，其稳定性和健康发展得到了政策层面的支持。随着中国经济的持续增长和结构优化，沪深300指数的长期投资价值将进一步凸显。

9. 适应市场变化：沪深300指数的成份股会定期进行调整，以反映市场的最新变化。这种动态调整机制确保了指数能够及时纳入表现良好的新兴企业，同时剔除表现不佳的股票，从而保持指数的活力和竞争力。

10. 心理优势：定投策略能够帮助投资者克服市场波动带来的情绪影响，避免在市场高点贪婪买入或在低点恐慌卖出。通过定期投资，投资者可以培养长期投资的心态，减少因市场短期波动而产生的焦虑和压力。

综上所述，沪深300指数以其市场代表性强、行业分布均衡、流动性好、长期收益稳定、投资门槛低、风险分散、简单易行、政策和经济支持以及适应市场变化等多重优势，成为了定投策略的理想选择。通过长期坚持定投沪深300指数，投资者可以分享中国经济增长的红利，实现资产的稳健增值。

第二部分：富荣沪深300指数增强A(004788)深度测评

指数增强基金是一种特殊类型的基金，它旨在通过主动管理策略来超越其基准指数的表现。下面我从基金的策略、风险控制、收益稳定性、成本效率以及市场适应性等方面，来对富荣沪深300指数增强A(004788)进行深度测评。

一. 有出色的超额收益。

基准指数是基金追求超越的目标，因此基金的超额收益（即基金回报与基准指数回报之间的差额）是衡量其表现的关键指标。

富荣沪深300指数增强A(004788)的业绩基准是沪深300指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%。我认为沪深300指数增强基金的收益表现要超过沪深300全收益指数才值得投资者关注，不然投资者可以选择低费率的沪深300etf，因此我选择沪深300全收益指数来做对比的业绩基准。

我们先来看，富荣沪深300指数增强A(004788)相比沪深300全收益指数的总体表现：

从基金成立的2018-02-11到2024.4.16，富荣沪深300指数增强A(004788)（LOF）基金涨幅61.48%，大幅跑赢沪深300全收益指数的4.19%。表现出色。

下面我们再来看，基金在牛市阶段的表现，

2019.1.1至2021.2.10的核心资产牛市，基金涨幅210.5%大幅跑赢同期沪深300全收益指数的101.48%.

可以看出，在牛市中基金的涨幅略高于沪深300全收益指数的表现。

接着我们来看基金在熊市中的表现，

2021.2.11至2024.2.2，基金涨幅-32.89%优于同期沪深300全收益指数的-41.56%.

可以看出基金在牛市和在熊市表现都优于指数的表现。

再来看近5年的年度表现，2019至2023年胜率为80%。表现不错。

二. 风险调整回报

单纯的收益水平不能完全反映基金的表现，因为不同的投资策略承担的风险水平不同。因此，需要使用风险调整后的回报指标，如夏普比率和卡玛比率，来衡量基金承担每单位风险所获得的超额回报。

成立以来，夏普比率为0.43，同类排名17/279 优秀，卡玛比率为0.25，同类排名21/279 优秀。

接着看最大回撤:

　成立以来，最大回撤为32.89%，同类排名104/279 良好。

小结：最大回撤表现良好，以夏普比率和卡玛比率来看风险调整回报表现出色。

三. 跟踪误差

跟踪误差（Tracking Error）是指数增强基金的实际回报与其基准指数回报之间的偏差。一个较小的跟踪误差表明基金经理在执行增强策略时较为贴近基准指数，而较大的跟踪误差可能意味着基金经理采取了较为激进的策略。

年化跟踪误差4.11%符合合同约定。近5年，2020年是基金与指数的表现差距绝对值最大的年度，差距为58.38%，年跟踪误差在某些年份不符合合同约定。（基金约定：本基 金力争控制净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.5%，年跟踪误差不超过8.0%。）

可以看出：基金的较大的跟踪误差表明基金经理在执行增强策略时可能偏离基准指数较多。

四.费率较低。

指数增强基金的管理费用和交易成本会直接影响到投资者的净收益。较低的费用率可以为投资者节省成本，提高净收益.

基金的管理费+托管费费率为0.6%+0.1%，处于行业较低水平。

五、基金经理的投资思路：

基金经理的能力和经验对基金的表现至关重要。

基金经理经验丰富，2020-07-16开始管理基金，2022-08-05独立管理基金。

郎骋成先生:中国,研究生学历、硕士学位。2004年7月至2008年2月就职于锦泰期货有限公司,任宏观和化工研究员;2008年2月至2010年8月就职于江苏省有色金属华东地质勘察局下属金东矿业股份有限公司,主持上市办公室工作;2010年10月至2013年2月就职于弘业期货股份有限公司,历任投资咨询负责人、研究所所长;2013年2月至2020年6月就职于摩根士丹利华鑫基金,历任另类投资小组副组长、专户投资经理、专户理财部副总监。2020年6月加入富荣基金,任研究部总监。2020年7月16日担任富荣沪深300指数增强型证券投资基金基金经理。曾任富荣福康混合型证券投资基金、富荣价值精选灵活配置混合型发起式证券投资基金、富荣信息技术混合型证券投资基金、富荣中证500指数增强型证券投资基金的基金经理

累计任职时间：3年又276天，现任基金资产总规模16.65亿元。

基金经理的理念：大家过去很长的一段时间都在追随着行业的景气度去做投资，但是可能过去几个季度这种投资策略的体验不是很好，好像投什么都不是很持续，过段时间都会跌，这可能是和整个宏观现在整体偏弱带来的行业波动性在降低有关系。

基于这样的大的原则，或者现实，我们需要更加关注每个行业在自身波动中的位置，也就是我们把横向的比较变成单一行业的历史比较。所以，我们去选择那些供应收缩，甚至供应已经出清，但是需求逐渐有一些恢复的行业去配置。如果总量波动在变小，那我们做右侧的胜率，或者我们右侧趋势投资的空间会变小。找供应收缩，但是需求逐步恢复的行业配置，这样偏左侧轮动的思路，可能相对是一个比较好的选择。

基金经理在4季报中说：本基金运用主动量化的方法对沪深300成分股进行组合优化，力争实现超越业绩比 较基准的投资收益。在增强策略的选择上，我们参考宏观模型给出结论对行业权重进行 调整。个股选择上借鉴主动权益研究的方法，对成分股的企业治理、经营状况进行综合 评价，寻找在未来两到三年具有较好估值性价比的公司构建组合。我们也会定期跟踪评 估宏观、行业和持仓公司的相关数据，根据评估结果积极调整行业分布和个股选择，以 期产生持续稳定的超额收益。报告期内，本基金延续了2023年以来的配置思路，在严控 各行业偏离幅度的基础上相对超配了顺周期行业。四季度本基金仓位基本稳定。

六、投资策略和组合构成

下面我们来看基金经理的投资思路是否在实际运作中得到实施。

基金的投资策略和组合构成是影响其表现的重要因素。下面我将从大类资产配置、行业配置、因子暴露等进行分析。

（一）大类资产配置：

基金在建仓完成时，多数时间股票仓位在85%以上，债券仓位在4%左右，可以看出基金一般不择时。（从现任基金经理2020-07-16开始管理基金算起）

（二）行业偏离度和个股偏离度、10大重仓股平均市盈率和市净率：

行业偏离度：

沪深300：

基金配置：

以2023年报和沪深300指数的行业配置来看，基金前10大行业有7个行业与指数相同，有3个与指数不同，行业偏离度一般不超过2%。

减配最多的是计算机，减配了2.36%。指数的电力设备是第7大行业，基金则把电力设备降到第14位。

可以看出除了个别行业外，基金对指数的行业偏离度一般在2%以内，保持了对指数较好的跟踪，同时有一定的行业配置增减。

（现在比2020年末时行业偏离度大幅下降，2020年末食品饮料行业占比是26.33%，沪深300指数食品饮料占比13.82%，超配了12.51%）

个股偏离度：沪深300：

以2023年报和沪深300指数的行业配置来看，基金前10大重仓股有4个与指数相同，有6个与指数不同，其中基金超额配置最大的是福耀玻璃，超额配置了3.05%。

减配最多的是招商银行，减配了1.98%。招商银行是指数的第4大重仓股，基金直接剔除持仓，这是因为基金的托管人是招商银行，按规定不能持仓。

可以看出除了个别股票外，基金对个股的行业偏离度一般在3%以内，保持了对指数较好的跟踪，同时有一定的行业配置增减。

超额配置的福耀玻璃2023年涨幅10.61%，优于沪深300指数的表现。

10大重仓股平均市盈率和市净率：

可以看出基金的10大重仓股在平均市盈率和市净率方面低于同类基金的水平，显示基金风格与指数接近，同时更看好医药生物。

（三）持股集中度：

基金多数时间在30%以上，同时基金的集中度高于沪深300指数的前10大重仓股集中度。比如2023年4季度为33.86%，高于指数的21.34%。

（四）换手率：

基金的换手率在88.54%至285.17%，波动较大，并且近年来换手率逐渐降低。

（五）因子暴露：

富荣沪深300指数：风格占比的第一大盘成长56.99%高于指数的43.69%，偏成长一些。

基金的因子暴露偏成长，大中小盘价值合计40.54%，大中小盘成长合计59.46%。（沪深300指数偏成长一些，大中小盘成长合计49.42%。大中小盘价值合计50.58%）（数据截止2024.4.16）

（六）回撤控制：

年化跟踪误差4.11%符合合同约定。近5年，2020年是基金与指数的表现差距绝对值最大的年度，差距为58.38%，年跟踪误差在某些年份不符合合同约定。（基金约定：本基 金力争控制净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.5%，年跟踪误差不超过8.0%。）

但是基金能做到的是控制年化跟踪误差，而沪深300指数如果处于熊市，大幅下跌的回撤是基金难以控制的，因为基金一直保持90%以上的股票高仓位，近5年最大回撤为32.89%，同类排名8/83 优秀，基金的表现优于沪深300指数，但仍然较大。（近5年沪深300指数最大回撤-41.23%）

（七）新股贡献：

基金近2年的新股贡献度为1.89%，贡献度中等，这主要由于基金规模较大，以及近2年市场打新收益下降。

（八）指数投资和主动投资比例：90.11%对0.27%。可以看出基金经理主要依靠在指数成分股中调整配置，对成分股以外的主动投资比例较小。

（九）债券投资：比例较小，同时主要投资低风险品种（国家债券）。不持有可转债。

（十）股指期货投资情况：

基金2023年报告期末未持有股指期货。

（十一）基金收益来源：主要来自选股。

七. 市场适应性

市场环境是不断变化的，一个优秀的指数增强基金应能够适应市场的变化，并在不同的市场周期中保持稳定的超额收益。

基金在牛市、熊市表现都优于指数的表现，近5年的年度表现，2019至2023年胜率为80%。表现不错。具体数据见上文的基金的出色的超额收益部分。

八、基金评级：

基金评级：

晨星评级为4星。显示评级机构比较看好基金。

九、机构持有比例和基金规模：

机构持有比例：以a类为例，波动较大，近几年下降明显，最新为9.97%，比例不高。

基金规模：波动较大，最新合并规模为16.56亿，规模较大。

　a类

总结：

一、指数增强基金的增强收益的方法有择时、择行业、择股、加大风格因子暴露、股指期货等。

富荣沪深300指数(LOF)主要用的是择行业、择股、加大风格因子暴露。

二、指数增强基金的增强收益的方法都有失效的时候，比如近几年不少指数增强基金使用的加大中小盘因子暴露。

有些方法可能一直有效，但难度很大，比如择行业、择股。近5年的年度表现，2019至2023年胜率为80%。表现不错。

三、基金的总体超额收益不错。在牛市和熊市表现都优于指数。

四、基金能控制跟踪误差，但指数总体下跌带来的回撤是很难控制的，投资者如果投资指数增强基金一定要有准备。

五、如果指数增强基金相比业绩基准没有明显的超额收益，或者经风险调整后的回报不高，那投资者可以选择低费率的etf。

风险提示：富荣沪深300指数增强A(004788)基金属于增强指数基金，风险等级为r5，属于高风险产品，历史表现不能预测未来，本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自担.

@富荣基金，