文　望京博格（转载请注明出处）

昨天直播的时候，有人问：

现在能不能买债券基金？买哪种？

地产、城投暴雷对于债券基金有什么影响？

博格在这里给大家详细讲一下。

一、定义

债券基金：要求投资债券的比例不低于80%。

按照投资债券的比例，又分为：纯债、和二级债。（一级债已经是历史了）

纯债就是100%投资债券市场的，不投资股市。

二级债可以用最高不超过20%的仓位投资股票二级市场，也就是可以直接买卖股票，算是“固收+”的一种。

这也可以说明为什么有的二级债基跌起来也够狠，因为还有最高20%的股票仓位。

二、纯债

一般问到债券基金，在博格的视角里就是纯债基金。

纯债基金按持有债券的久期（期限），又分为：

小于一年的是短债，

小于三年的是中短债，

其他更长期限的就是中长期债券基金。

债券的期限越长，不确定的风险越大，因此要求有较高的预期年化收益作为补偿，因而长期债券的收益率一般要高于短期债券的收益率。这和银行定期存款一个道理，存十年期的利率肯定比两年期的要高。

当然，以上都是理论知识，这几年美国长短债利率倒挂，说明现实世界从来都不是照本宣科来的，大家对于短期经济不看好，反而给了短期债券利率更高的补偿。

买债券基金赚两个钱：债券的利息、（买卖）债券价差。

债券利息：债券就是一个欠条，每年都会获得利息。

债券价差：债券的价格和（市场）利率成反比。通常在利率下降的时候，债券价格上涨，可以赚到债券价格上涨带来的价差。

三、目前债市现状

当前十年期国债利率2.56%。

未来大家都预期能降息，但是现状已经都2.56%了（历史最低2.46%，最高4.92%），未来（可能）降息幅度也有限。所以现在买中长期债票息不高，价差也不多。

四、地产、城投债暴雷对于债基有什么影响？

（1）地产暴雷目前基本没影响。

地产销售额下降早在几年前就是拐点了，这点公募基金很早就有察觉。基本上三、四年前就已经不投民营地产公司的债了，最多投一些国央企，万科、保利之类。

几年前民营地产公司债券暴雷的时候，很多债基的净值都没什么影响，现在更是没有什么债券基金去买民营地产公司债了。

（2）目前公募基金还没有发生过城投暴雷。

实际上，城投跟城投的区别很大。就像是杭州和兰州都带“州”，但是经济发展情况差的很多。博格看了一下，自己买的中短债基金里持有的城投债，都是经济相对发达的地区，安全系数相对较高。

再者，公募基金，只能去买城投上市的标准债，不像是信托、私募债是可以买非标，相对安全系数也会高不少。

五、债基买什么？

博格现在主要买短债与中短债，算是一个货币基金的增强版。

期限短、风险低，还有购买红包，所以叠加起来买中短债+羊毛的收益跟买中长期债券差不多，也算一种套利方式吧。

重点：

博格的基金的股票仓位已经一直满仓了，短债和中短债是给未来3年生活留存的钱，不会动。

哪怕个人再觉得此刻股市是底部区域，也不会动未来生活的钱。如果临时有其他工作的现金流回款，才可能会考虑大笔加仓，现状就是最多加个“止疼片”，对于整体仓位基本没影响。

大家自己加仓也要审慎，生活和投资还是要理性区分，特别是本身就有负债的朋友，别赌。

相信未来会好，但不知道什么时候才能好。

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。