2022年三季度,A股市场震荡下行,整个季度沪深300指数下跌15.2%,创业板指数下跌18.6%。7-8月经济运行的状态,已经证明在严重疫情得到控制后,经济获得强劲修复的市场预期并不可靠,因此政策组合重新回到探寻房地产市场稳定发展机制,并以基建投资进行逆周期调节的格局。海外市场表现疲弱,美联储进一步加大货币政策收缩力度的导向已经明确,由于通胀影响因素的结构性,未来只有美国经济进入深度衰退,才能有效抑制通胀压力。国内海外的经济状况对A股市场形成明显压制。
展望后市,A股市场可能正在形成未来2-3年的长期重要底部。经济和市场已经走到国内稳增长曙光初现,海外货币政策确认持续强硬的阶段,由此市场在调整过程中,将找到未来真正带动市场上行的方向。预计当市场再次启动之后,成长股将难有5-7月份的系统性反弹表现,价值股将成为市场上涨的主要动力,但是成长方向依然会有结构性机会。从结构来看,市场将继续沿着“国内稳增长 海外防通胀”的方向演绎,其中将涌现出中长期的投资机会。国内稳增长的压力凸显,房地产市场的稳定已经成为矛盾的焦点,看好优质地产公司中长期的产业趋势。海外防通胀的焦点在于欧洲的需求与美国的货币政策,与欧洲能源安全相关的产业将产生长期持续的投资机会,看好风光储等新能源设施和油运行业中长期的产业趋势。
本季度本基金的股票仓位持续保持高位,对组合结构进行了一定程度的调整,降低了工程机械、建材、光伏等行业的配置,增加了房地产、食品饮料、交运等行业的配置。目前组合配置偏向周期价值,同时保持了科技、消费板块的适度配置。组合结构围绕两条主线展开,国内稳增长相关的配置集中在优质房地产股,海外防通胀相关的配置集中在风电、储能、油运等行业。消费板块的配置包括啤酒、宠物等。