三季度市场环境错综复杂,一方面国内经济有所反弹,但力度偏弱;另一方面,海外环境依旧不明朗,包括地缘局势不明确以及美联储加息超出预期。这使得市场波动加大,整体上呈现先涨后跌的走势。结构上,依旧沿着景气度的逻辑,新能源、汽车零部件等相关高端制造,以及以煤炭为代表的能源资产表现强势,其他领域均表现低迷,尤其是消费医药和TMT资产,继续呈现较大的调整。
三季度基金净值表现不尽人意,主要是本基金依旧沿着科技成长的逻辑,从国产替代的角度出发,重仓了半导体类资产,这类资产在三季度大幅跑输市场。因此在基金产品的管理上,我们对持仓做出了一定的优化和配置的调整,主要包括:1)增持了半导体设备和零部件的资产;2)增持了半导体材料的资产;3)减持了半导体设计类的资产。
向后看,1)半导体设计领域:由于消费电子、PC等景气快速下行以及工业需求的放缓,半导体周期在未来一到两个季度迎来下行周期的后半程,相关企业的盈利面临一定的下调压力,但同时股价的大幅调整已经隐含了部分悲观的预期,同时考虑到股价领先于实体产业周期,因此当前不宜过度悲观。
2)半导体设备以及零部件材料:当前仍处于一个相对较高的景气阶段,国产替代加速提升,不排除可能会受到外部政策的影响,但成长确定性依旧较强。
因此,尽管当前半导体产业资产表现不佳,受到产业景气周期下行以及外部冲击的负面影响,但我们仍然对我国半导体产业的发展有充足的信心。本基金将会继续在半导体科技成长领域深度耕耘,努力为投资者创造更好的投资回报,给投资者分享中国科技创新时代的伟大红利。