今年以来，不少均衡风格基金的业绩表现都挺艰难的，为什么这么难？

均衡之道

回答这个问题，还是要从均衡之道说起，也就是这种风格到底是如何在控制波动回撤的同时争取超额收益的。一般来说，主要有这么三个均衡：

一是行业均衡，主要指的是不会在单一行业/主题上暴露太多，并不见得是复制宽基指数的行业比例，大多数基金经理采取的方式都是分散到三四个主行业，然后再配5-10个行业，顶多也就买全市场一半的行业，这也很正常，人的能力圈毕竟是有限的，很难做到什么都懂。

二是风格均衡，主要是价值和成长混搭起来。可能阶段性有所偏重，但是整体不会偏差很大。

三是左侧与右侧、趋势与埋伏并举。这其实是精华所在，大多数均衡风格的基金经理在做好自己布局的同时是盯着市场趋势走的，不会偏市场很远。

这几个均衡做下来，主要是控制波动和回撤的，因为很贴近市场，而收益从哪里来？主要依靠的是选股能力、行业配置能力、交易能力、仓位调节。甚至不少基金经理9成以上超额收益都是靠选股能力。这个方法也很适合，因为大多数基金经理的优势就在选股。

逆风局

今年以来市场的表现，有些专杀均衡风格基金的态势。

因为大多数基金经理仰仗的是选股能力，公募基金早就养成了基本面选股的习惯，而今年这个行情，主题炒作才是主线，看质地选股就很被动。表现很好的股票往往是沾上了某些概念，并无基本面兑现。

基金重仓股指数表现惨淡，主动权益基金跑不赢指数，这些均衡风格基金正是在基金重仓股里刨食的存在，重仓股表现不好啊，他们就很难。

今年布局没撞上中特估和信创的就别想超额收益了，一点没沾上或者追晚了的可能还要有不小的负超额收益。就从均衡基金的操作习惯来看，中特估和信创这么迅猛的行情，很难及时上车，然后涨上去就不敢上车了。而这两个都是偏主题的主线，可能在埋伏的时候也关注不到。

还有规模的阻碍

其实均衡风格基金，去年的表现还不错，也因此收获了不少的规模增长，尤其是机构客户和银行渠道，都是很追捧这类产品的。我们在去年能看到不少案例，比如富国基金的孙彬、国海富兰克林基金的刘晓，管理规模增长都很快。

不过规模的增长，也会给产品的运作带来一定的困难：

其实大家看得到，这么多均衡下来，基金经理做的是辛苦活，因为覆盖面非常广，对于精力要求还是很高的。

而管理规模高到一定程度，基金经理可能就找不到足量合适的投资标的，而精细化的管理也变得困难，另外高关注度也是高压力，不利于细活的产出。投资者希望基金经理能够多交流，与投资者沟通也的确是基金经理工作内容的一部分，不过在交流过程中的心态保持可是一门功课。

当然了，艰难也不只是这些规模增长较为明显的基金经理专属的，其实是普遍存在的，因为逆风局的存在。