今年以来,受外部冲击影响,市场波动加大。年初随着海外流动性收紧预期影响,市场风格大幅调整,高估值行业和公司普遍承压。叠加上俄乌冲突升级,需求的弱化逐步在企业经营中得到验证。一季度,除能源、资源品和少数政策相关行业表现强势,大部分行业无正收益。进入二季度,随着国内复苏预期的形成,尤其结合海内外资产的比价效应,市场对未来需求的担心在预期上边际弱化,相应的超跌行业和个股也实现了较为快速的修复。
上半年,涨幅居前的行业有煤炭、建筑装饰、社会服务、石油石化、交通运输、房地产、汽车等,而跌幅居前的行业有计算机、电子、传媒、国防军工、环保等。
回到本基金操作上,本基金仍然保持高仓位运作,也仍然是基于我们的核心框架在动态的评估风险。市场围绕着需求边际变化最为显著的能源相关行业持续演绎,我们在这个领域也同样做了选择,但这也都是基于我们的核心框架下精选个股,而并非单纯的行业配置。我们对疫情影响逐步消除持乐观态度,也对中国经济韧性有信心。小概率事件难以排除,但我们也有意识地在风险角度赋予一定权重。对于一些空间受限的高景气资产,我们有逐步兑现收益,同时我们也增持了一些需求更为确定以及一些风险收益特征更优的资产。