三季度资本市场波动较大,权益市场趋势下跌,债券震荡幅度加大。组合三季度降低了股票仓位,结构偏向价值板块,债券则控制久期,杠杆适中。
三季度经济内忧外患,国内需求仍受疫情影响,仅基建一枝独秀;海外通胀持续超预期,美联储强势加息,美元走强,需求回落拖累国内出口。7月份中央政治局会议淡化全年经济增长目标,稳增长预期弱化,组合小幅减持股票,减持转债,债券则维持中等杠杆,通过加仓中等期限非政策性金融债,适当提高久期。
8月份央行先后调降MLF利率和LPR利率,超市场预期,债券市场收益率曲线整体下移。权益市场中电新为首的成长板块从估值高位回落,背后原因是拉动国内主要增量需求的海外新能源市场景气度边际回落,成长板块带动中小市值板块下跌。组合股票持仓结构更加偏向蓝筹为主的价值板块,减持了部分成长板块。
9月份国内疫情多点爆发,为对冲经济下行压力,中央政府在房地产保交楼、刺激居民购房需求、基建项目资金配套等方面,政策再次加码。债券市场对政策预期有所担忧,叠加人民币兑美元汇率突破7,资本市场担心金融市场流动性边际收紧的风险,9月中下旬出现股债汇三杀。组合降低股票仓位至仅满足打新底仓要求,同时减持5年以上利率债,降低久期至中性水平。