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债券市场方面，9月央行略超预期降准，但银行间流动性仍收紧，资金利率中枢连续抬升，叠加政策落地节奏陆续加快，债市整体调整幅度偏大，其中短端弱于长端。债市本轮下跌与去年年末存在明显区别，理财自身负债端较为稳定，因此后续出现持续负反馈的可能性偏低。整体而言，我们对债市保持中性观点，后市重点关注资金面变化。