2024年一季度上证指数、沪深300指数分别上涨2.23%、3.10%,创业板指数、Wind基金重仓指数、Wind全A等权指数则分别下跌了3.87%、2.4%、10.26%。A股进入1月后即逐渐加速回落,整个市场弥漫着严重脱离基本面的悲观预期,而同质化的量化基金小微盘股策略加重了市场的流动性危机,拖累绩优股和大盘价值股下行。在中央金融委和各主管部门的干预下,市场得以在2月5日见底回升,直至季度末上证指数和沪深300指数涨幅转正,小微盘个股仍明显跑输。分行业看,成长板块相对较弱,拖累了创业板指数1季度收益,其中申万一级行业指数里银行、石油石化、煤炭、家电取得10个点以上的正收益,而医药、计算机、电子、房地产则分列后四位,跌幅均在10个点左右。
2024年一季度,国内经济延续去年4季度复苏向好的态势,且经济数据向好的确定性增强,CPI数据企稳回升,最新的3月份PMI数据也大幅回升。两会延续了既往的政策定力又强化了经济托底的方向,财政货币政策偏宽松,各级政府积极推进发展新质生产力的政策布局,强调了稳增长抓手(设备更新和消费品以旧换新,城市三大工程)。国外经济看,美国和日本经济增长依然强劲,美联储降息放缓和日元退出零利率也没有阻止全球大宗商品价格趋势向上,映射到国内就是具有出海业务和优势的上市公司以及全球定价的大宗品相关上市公司的股价表现优异。
展望二季度,弱复苏格局下货币继续宽松,财政依然支持实体经济,经济数据也逐步体现经济复苏状况。同时我们观察到两会政府工作报告开始关注预期管理,出现了“增强资本市场内在稳定性”的新表述,这将有利于托住A股市场震荡区间下限。市场风格将呈现结构牛市特征,经济复苏的周期逻辑和新质生产力的成长逻辑并存,市场资金回归个股盈利。本基金将遵循经济复苏和新质生产力两条线索去寻找能够兑现或预期能够实现业绩增长的行业和个股。我们也注意到存量资金市场中,高股息策略相关个股在经历连续几个季度的上涨后,一方面动量衰竭,另一方面股息率随着股价上涨而降低。
本基金整体偏成长风格,深入学习党的二十大报告、中央经济工作会议、两会报告等政策文件,能力圈聚焦AI、自主可控、高端制造、数字经济和医疗健康等方面,坚持寻找新质生产力和新型城镇化的最强交集,精选季度最具确定性的主流投资方向,寻找最能体现生产力变革的趋势。按照市场分化,和基金合同的要求,一季度聚焦于AI算力、半导体、AI应用、数字经济等方向的优质个股。根据对经济和资本市场的判断,本基金保持偏高的基金仓位,力争控制好回撤。