春节期间，旅游、免税、白酒动销等消费数据好于预期；OpenAI发布 Sora 视频生成模型，标志着视频生成领域的“GPT时刻”；叠加受益于前期监管层出台的多项稳市场、稳预期的措施，昨日A股延续节前的反弹趋势。上证指数、深证成指和创业板指分别上涨1.56%、0.93%和1.13%。板块层面，受益Sora模型催化的通信、传媒以及资源板块涨幅居前。

展望后市，近期伴随货币政策继续调整、地产政策密集出台，以及稳资本市场相关举措加码，有助于提振投资者信心，叠加估值已经对悲观预期反映得比较充分，市场风险偏好后续或有所提升。基本面是影响市场信心的最主要因素，当前进一步推动经济回升仍需要克服一些困难和挑战，有效需求不足或仍然是现阶段的主要矛盾，期待稳预期和稳增长的政策持续出台，以强化逆周期和跨周期调节，增强市场信心。中长期来看，中国经济增长从总量向结构高质量发展转型，科技成长的产业趋势仍在推进；同时，各行各业中竞争结构优化，优秀公司的能力也在不断提升。整体来看，当前市场具备中长期配置价值，后续需要关注政策的力度和基本面的复苏情况。随着信心的增强和基本面数据改善，市场或值得期待。

具体方向上，后续随着市场整体反弹，结构上或大概率也呈现相对收益的超跌反弹，建议关注电子、医药、新能源、部分消费品。中长期维度，建议关注四条主线：

• 科技方向：建议关注以半导体为代表的人工智能、国产替代方向，以机器人为代表的高端制造。

• 医药板块：经过三年持续回调，从估值和盈利角度看已经出现中期配置价值，同时机构筹码压力得到相当程度缓释。

• 消费板块：尽管总量经济增速可能逐步下移，但居民消费习惯和结构的变迁将持续创造新的投资机会，未来应重点关注平替消费、银发消费、新消费等方向。

• 高股息方向：在当前宏观环境下，哑铃型结构仍然是较合适的组合构建方式，红利股的配置价值仍然较高。

——景顺长城股票投资部

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