昨日市场普涨，截至收盘，上证指数、深证成指和创业板指分别上涨3.03%、2.00%、1.45%，两市4884家公司飘红，所有申万一级行业均上涨。板块层面，能源、央国企反弹幅度领先。（数据来源：Wind，截至2024.1.25）

1、1月24日央行、国资委和证监会在呵护资本市场方面均有具体行动和积极表态，数月以来首次出现多部委配合稳定资本市场，有力推动市场情绪修复，叠加前期调整后市场估值、资金、情绪等维度均已接近历史较低水平，出现资金驱动的技术性反弹。具体来看：

1）央行行长在国新办新闻发布会上表示“为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境”。人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，提供流动性1万亿元，同时下调支农支小再贷款和再贴现利率25bp，并将有助于推动LPR的下行，本次松货币叠加前期银行存款降息，为LPR下行铺路，向实体让利的空间扩大，释放了坚定的“松货币”加码信号。

2）国务院国资委产权管理局负责人在国新办新闻发布会上表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，该方案若最终落实，可能促进部分股价不佳且估值较低的央企优化资本结构，加大分红和股票回购的力度，或者通过资本运作提升市值。受此影响，央企板块近两日连续大涨，对指数有较大的正向贡献。

3）证监会副主席也围绕“建设以投资者为本的资本市场”进行积极表述，对市场信号意义重大，对于扭转投资者悲观预期起到一定的积极作用。

4）经历连续回调后，市场估值已调整至历史极值水平，沪深300市盈率估值位于历史10%以下的分位数，市净率创历史新低，股息率接近历史相对高点，具备较强的估值吸引力，且连续调整后技术上具备反弹要求。

2、展望后市，各项政策出台提振市场信心，后续持续性仍需观察基本面的复苏情况。股市的整体走向仍然更多取决于经济的基本面和企业的盈利增长，基本面也是影响市场信心的最主要因素。宏观经济、各个行业的景气度和企业盈利，有周期的因素，政策的力度、进度也是主要的因素。当前全球主要经济体均处于库存周期底部，伴随美国年中开始降息，前期积压的补库需求、资本开支需求在2024年都有望回补，这对中国的制造业、出口贸易增长带来了机会。政策层面，去年末增发万亿特别国债，把赤字率从3%提升到3.8%，显示出政策思路的变化，对经济更加重视，相信这一积极的政策取向将会在2024年延续。从估值来看，当前市场绝对和相对收益均位于历史相对低位，具备估值修复空间。

3、具体方向上，随着市场整体反弹，结构上大概率也呈现相对收益的超跌反弹，建议关注电子、医药、新能源、部分消费品。中长期维度，建议关注四条主线。

一是科技方向，建议关注以半导体为代表的人工智能、国产替代方向，以机器人为代表的高端制造，以及提供成熟稳定期属性（传统互联网）及快速成长期属性（新能源车）的恒生科技。

二是医药板块，经过三年持续回调，从估值和盈利角度看已经出现中期配置价值，同时机构筹码压力得到相当程度缓释，建议关注。

三是消费板块，尽管总量经济增速可能逐步下移，但居民消费习惯和结构的变迁将持续创造新的投资机会，未来应重点关注平替消费、银发消费、新消费等方向。

四是高股息方向，在当前宏观环境下，哑铃型结构仍然是较合适的组合构建方式，红利股的配置价值仍然较高。

——景顺长城股票投资部

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