不数不知道，一数吓一跳，原来这波下来有一些白马龙头股股价是接近腰斩了。比如被媒体称为牙科茅的通策医疗，最高价392元，这波下来最低价206元，最大回撤已经47%

但别看通策医疗跌了47%觉得很惨，按历史股价看，目前也才跌回2020年11月-12月的水平。下图，我再把贵州茅台、招商银行的股价叠加过来。大家可以看到，其实如果在2020年11月分别买入贵州茅台、招商银行、通策医疗，截止到今天，三者其实都大约有10%的盈利，尽管这三者的估值都不一样，但盈利幅度却相似。

数据来源：WIND

但如果是在2021年2月高点分别买入贵州茅台、招商银行、通策医疗，截至到今天，贵州茅台约-20%，招商银行约-11%，通策医疗约-35%。买优质公司长期来看没有问题，但如果买高了，收益就相差甚远，这也是我一直强调小跌小买，大跌大买，不跌不买的核心原因。

今天一位朋友说，他从2020年3月开始拿了30W炒股，一直坚持价值风格，虽然2020年银行保险地产被吊打了一年，但是仍然没有买改变初心，不买消费医疗新能源这些成长行业。他要的不是相对收益，要的是绝对收益。

虽然这位朋友跟我投资理念不太相同，但我觉得他说得非常有道理。我理解，风险是涨出来的，机会是跌出来的。像消费医疗新能源车这种成长行业，股价弹性大，涨起来猛，跌起来也猛。大家入场时机不当，很容易就会亏损了。

而银行地产保险这些低估值行业，涨幅不大，估值比较低，长期来看慢慢涨，虽然短期可能跑不赢市场平均数，但可以让大家随时随地上车。

我下面做了张对比图，是贵州茅台和招商银行的历史股价走势。大家可以看到，尽管贵州茅台的涨幅更大，但如果在阶段性高位买入，承担的回撤也会非常大。而尽管招商银行的涨幅更小，但即使在阶段性高位买入，回撤也相对比较小。

数据来源：WIND

低位买到消费医疗，那收益必然巨大，但对能力的要求比较高，要分析行业景气度，要分析宏观市场因素等等。如果是你自己一个人做研究买股票，买高估值成长股的难度确实远远大于买低估值价值股。刚入场的新手忍不住追高很容易就会回吐利润，最终甚至还跑不赢一直躲在银行地产保险这些行业的朋友呢。

分享这个案例，希望对大家有所帮助吧。

尽管前段时间在顶部提醒大家减仓消费股《我减仓消费行业了》，但这次回调却是各行业板块泥沙俱下，我们的组合也遭遇比较大回撤。有朋友比较疑惑为什么我没有提示减仓呢？

这点逻辑我之前与大家分享过，我清仓减仓的信号是当所有行业都进入高估值，基金经理找不到低估值股票购买了，但由于基金合同限制基金经理不可以把仓位降到0%，我就出手干预组合，清空所有仓位。

这次跟2015年牛市不一样，并非所有行业都是高估值的，像地产保险基建等行业，都依然是比较低的估值，过去一段时间基本就没怎么涨过甚至还是累计下跌的，并不满足我减仓甚至清仓的条件，这篇文章可以重温《是时候止盈跑路了么？》

但我还是随着行情不断上涨，反复跟大家强调要做好今年亏损的准备《要做好亏损的准备》 另外，我也反复提醒新朋友不要再大批量一次性购买银河战舰和宇宙奇兵，忍不住就先买稳如泰山过渡一下。

所以我前段时间的逻辑是，老朋友是可以继续持有，暂时不必减仓，但新朋友不能再大批量买入，要等个调整机会再入场，等我再发车的信号。